現(xiàn)貨走勢(shì)：小幅下探，短期波動(dòng)加劇??
7月14日早間，據(jù)長江有色金屬網(wǎng)獲悉，長江現(xiàn)貨市場(chǎng)1#鉛最新報(bào)價(jià)17050元/噸，較前一日下跌50元/噸。從日內(nèi)交投看，市場(chǎng)呈現(xiàn)“高開低走”態(tài)勢(shì)——早盤部分貿(mào)易商試探性挺價(jià)，但下游電池廠采購意愿偏弱，成交重心逐步下移。短期來看，鉛價(jià)受宏觀情緒與產(chǎn)業(yè)供需雙重影響，波動(dòng)頻率或進(jìn)一步提升。
宏觀面：本周，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域熱點(diǎn)頻出，國內(nèi)將公布上半年經(jīng)濟(jì)及 6 月金融數(shù)據(jù)，國際有美國 6 月 CPI、PPI 及歐盟 7 月 ZEW 指數(shù)等登場(chǎng)，同時(shí)，美國關(guān)稅進(jìn)入關(guān)鍵焦灼期，美元高位震蕩，全球貿(mào)易摩擦壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，美股三大股指全線下跌，有色金屬行情震蕩下跌，鉛價(jià)窄幅震蕩；
供應(yīng)端：礦緊+冶煉分化，成本支撐漸顯??
當(dāng)前鉛供應(yīng)鏈的核心矛盾集中在“礦端緊、冶煉緩”。國內(nèi)鉛精礦供應(yīng)延續(xù)偏緊格局：一方面，主產(chǎn)區(qū)（云南、湖南）礦山因品位下降及環(huán)保整改，6月產(chǎn)量環(huán)比微降，部分中小型礦企已進(jìn)入半停產(chǎn)狀態(tài)；另一方面，進(jìn)口礦補(bǔ)充有限——主要來源國秘魯因社區(qū)抗議導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，澳大利亞礦因海運(yùn)費(fèi)上漲到港周期延長。受此影響，主流冶煉廠加工費(fèi)（TC）維持低位，部分高成本煉廠（如河南、安徽產(chǎn)能）生產(chǎn)積極性受挫，開工率維持正常。再生鉛方面，廢電瓶回收價(jià)堅(jiān)挺，疊加夏季高溫導(dǎo)致拆解廠開工率下滑，再生鉛供應(yīng)增量受限，對(duì)原生鉛價(jià)格形成間接支撐。
需求端：傳統(tǒng)旺季過渡期遇“結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)”??
從供應(yīng)端來看，鉛的用途相對(duì)集中，近 90% 用于制造鉛酸電池，其余用于防輻射材料、建筑材料等領(lǐng)域。與鋰電池相比，鉛酸電池雖能量密度小、壽命短，卻具備成本低、安全性高的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)下，鉛酸電池的終端消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，新老電池替換率低，市場(chǎng)上廢舊電池?cái)?shù)量較少。周初鉛需求端延續(xù)疲軟，主要應(yīng)用領(lǐng)域鉛酸電池終端消費(fèi)不振，新老電池替換率低，廢舊電池量少。回收商反饋門店回收量低，持貨方惜售致采購壓力大增。因鉛酸電池在儲(chǔ)能、汽車啟動(dòng)電源領(lǐng)域不可替代，企業(yè)生產(chǎn)暫穩(wěn)；但鉛價(jià)波動(dòng)及前景不明下，采購更謹(jǐn)慎，多按需補(bǔ)庫，僅鉛價(jià)下跌時(shí)部分企業(yè)逢低吸納。
產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀：“上擠下壓”，利潤向中游傾斜??
上游礦企因成本高企、出貨量減少，利潤同比微降；中游冶煉廠雖面臨礦價(jià)壓力，但通過降低再生鉛使用比例對(duì)沖成本；下游電池廠則陷入“量價(jià)兩難”——終端需求疲軟壓制售價(jià)，但庫存壓力下又不敢大幅提價(jià)，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向出口緩解壓力。
短期預(yù)測(cè)：震蕩筑底，關(guān)注“補(bǔ)庫拐點(diǎn)”??，綜合來看，鉛價(jià)短期或維持“上有頂、下有底”的震蕩格局：
利多因素??：礦端供應(yīng)偏緊（進(jìn)口增量有限）、再生鉛成本支撐（廢電瓶價(jià)格難跌）、部分電池廠補(bǔ)庫預(yù)期（8月旺季前備貨）；
??利空因素??：傳統(tǒng)需求淡季壓制、電池廠成品庫存高企、宏觀情緒擾動(dòng)（美元指數(shù)波動(dòng)）。
預(yù)計(jì)短期內(nèi)鉛價(jià)運(yùn)行區(qū)間或在16900-17100元/噸，若后續(xù)電池廠補(bǔ)庫力度超預(yù)期，或有望企穩(wěn)反彈；反之，若需求持續(xù)疲軟，不排除下探16800元/噸支撐位的可能。
關(guān)鍵提示??：7月下旬需重點(diǎn)跟蹤電動(dòng)車電池經(jīng)銷商庫存去化進(jìn)度及汽車廠商排產(chǎn)數(shù)據(jù)，這兩大指標(biāo)將成為鉛價(jià)能否突破震蕩區(qū)間的“風(fēng)向標(biāo)”。
（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點(diǎn)基于公開信息及市場(chǎng)推導(dǎo)，以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)
