2025年6月18日，國內硅系市場呈現多晶硅弱勢震蕩、工業硅小幅反彈的分化格局。截至上午10:05，多晶硅主力2507合約跳空高開后震蕩下行，報33900元/噸，跌幅0.44%，持倉量較昨日縮減7834手至43443手；工業硅主力2509合約則延續偏強震蕩，報7425元/噸，漲幅1.09%，持倉量減少4470手至31.9萬手。雙硅品種在成本端松動與供需格局重構的雙重壓力下，價格運行邏輯出現階段性分歧，但整體仍處于下行通道。
多晶硅：減產潮難抵需求頹勢 價格承壓延續弱勢
當前多晶硅市場陷入“減產與壓價”的負向循環。供給端，盡管西南地區少量廠家因電價成本優勢仍有增產計劃，但行業整體處于大規模減產狀態，頭部企業開工率普遍下調至50%以下。需求端，拉晶環節即用即采策略持續深化，下游企業對低品級混包硅料的采購偏好增強，且壓價態度堅決，導致硅料企業議價能力被顯著削弱。
庫存壓力成為制約價格的核心桎梏。目前晶硅產業鏈庫存周轉周期已延長至1個半月，遠超行業健康水平，企業為緩解資金壓力被迫持續降價出貨。現貨市場升水幅度穩步收斂，反映期現價格聯動走弱。值得關注的是，前期因企業集中交倉引發的盤面多頭擠倉邏輯已基本結束，市場反彈動能衰竭，短期弱勢震蕩格局難以扭轉。
工業硅：成本坍塌觸發價格尋底 復產進程加劇供給過剩
工業硅市場正經歷成本支撐崩塌后的價值重估。隨著硅煤、電極等原料價格中樞下移，疊加西南地區豐水期電價優惠落地，理論生產成本線已下移至7000元/噸附近。成本坍塌直接導致前期超跌修復行情終結，價格重歸下行通道。
供給端復產節奏成為最大變量。盡管當前價格仍低于多數企業完全成本，但西南地區硅企依托低成本電力優勢加速復產，疊加西北地區產能利用率維持高位，市場供給壓力持續攀升。需求端，有機硅、鋁合金等傳統領域消費增速放緩，多晶硅行業減產更直接削弱金屬硅需求。供需矛盾激化下，工業硅期貨持倉量雖連續縮減，但價格反彈更多體現為技術性修正，而非趨勢反轉信號。
后市展望：產業鏈負反饋循環深化 價格中樞或繼續下移
雙硅品種當前面臨“成本下移-需求萎縮-庫存高企”的三重壓制。多晶硅市場需重點關注拉晶端開工率變化及庫存去化進度，若下游采購策略未出現實質性轉變，價格跌破33000元/噸整數關口的風險將持續存在。工業硅市場則需警惕西南復產規模超預期擴張，在需求端無增量驅動的背景下，7000-7500元/噸或成為階段性價格波動中樞。
操作層面，建議產業客戶加強套保比例以鎖定生產利潤，投機資金宜維持空頭思路，關注多晶硅2507合約33000元/噸支撐位及工業硅2509合約7500元/噸壓力位的有效性。需警惕的是，若硅料企業聯合減產力度超預期，或終端裝機需求出現季節性回暖，可能引發短期價格波動，但整體下行趨勢尚未出現逆轉信號。
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