碳酸鋰期貨價(jià)格在2025年上半年走出“L型”磨底曲線，電池級碳酸鋰均價(jià)較年初下跌近25%，行業(yè)陷入“越增產(chǎn)越虧損”的惡性循環(huán)。盡管近期價(jià)格在6.3萬-6.4萬元/噸區(qū)間止跌企穩(wěn)，但產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的博弈已演變?yōu)?ldquo;成本極限擠壓”與“產(chǎn)能出清僵局”的持久戰(zhàn)。
周一，碳酸鋰主力2509合約高開上行，13：30午盤復(fù)盤，最新價(jià)報(bào)66620元/噸，上漲2520元，漲幅3.93%。現(xiàn)貨市場成交氣氛回升，持貨商逢高出貨，下游剛需采購，部分存在追漲舉動(dòng)，市場交投相對活躍。長江綜合金屬鋰報(bào)546500-586500元/噸，均價(jià)報(bào)566500元/噸，較上周五漲6500元/噸。
??供給洪峰：全球鋰資源產(chǎn)能的“踩踏式釋放”??
2025年全球碳酸鋰供給預(yù)計(jì)突破165萬噸，同比增長超20%，其中非洲新礦投產(chǎn)貢獻(xiàn)近30%增量。阿根廷礦業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，該國鹽湖提鋰產(chǎn)能同比激增77%，津巴布韋卡瑪?shù)倬S鋰礦項(xiàng)目單月產(chǎn)量突破1.2萬噸。國內(nèi)鹽湖股份、青海匯信等企業(yè)通過技術(shù)改造，將碳酸鋰綜合成本壓降至4.8萬元/噸，推動(dòng)產(chǎn)能利用率維持在85%以上。這種供給擴(kuò)張的“加速度”，直接導(dǎo)致國內(nèi)碳酸鋰庫存攀升至13.49萬噸的歷史峰值，相當(dāng)于全球兩個(gè)月的消費(fèi)量。
??需求塌方：從“搶裝潮”到“去庫存”的斷崖??
新能源汽車市場滲透率突破45%后增速驟降，動(dòng)力電池廠商被迫啟動(dòng)“以價(jià)換量”策略。某頭部電池企業(yè)透露，其磷酸鐵鋰電池均價(jià)已下調(diào)12%，但訂單量同比仍下滑8%。儲(chǔ)能領(lǐng)域更遭遇政策“黑天鵝”——國內(nèi)取消強(qiáng)制配儲(chǔ)后，獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目招標(biāo)量環(huán)比下降42%。更嚴(yán)峻的是，海外市場因貿(mào)易壁壘加劇需求萎縮，歐洲車企對鋰電池的進(jìn)口認(rèn)證周期延長至90天，導(dǎo)致國內(nèi)廠商出口訂單流失超15萬噸。
??成本博弈：高成本產(chǎn)能的“慢性死亡”??
當(dāng)前碳酸鋰完全成本曲線呈現(xiàn)“雙峰分布”：頭部企業(yè)通過鹽湖提鋰將現(xiàn)金成本控制在3.5萬元/噸，而云母提鋰企業(yè)則普遍虧損1.2萬-1.8萬元/噸。江西宜春地區(qū)已有70%的云母礦企停產(chǎn)，但具備資源自給能力的企業(yè)仍在逆勢擴(kuò)產(chǎn)。這種“劣汰良存”的悖論，使得行業(yè)集中度不降反升——前十大廠商市場份額從年初的58%升至67%，中小產(chǎn)能的出清卻比預(yù)期緩慢得多。
??庫存迷局：表觀數(shù)據(jù)與真實(shí)需求的背離??
盡管顯性庫存高企，但產(chǎn)業(yè)鏈隱性庫存壓力更為驚人。正極材料廠通過“原料零庫存”策略，將碳酸鋰采購周期壓縮至7天，導(dǎo)致冶煉廠庫存積壓超40天產(chǎn)量。更值得警惕的是，部分貿(mào)易商通過“保稅區(qū)囤貨”操作，將20萬噸現(xiàn)貨鎖定在東南亞倉庫，形成“看得見卻用不上”的堰塞湖。這種結(jié)構(gòu)性矛盾使得現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)“有價(jià)無市”狀態(tài)，華東地區(qū)碳酸鋰現(xiàn)貨升水期貨幅度擴(kuò)大至15%。
??產(chǎn)業(yè)重構(gòu)：從“價(jià)格戰(zhàn)”到“技術(shù)戰(zhàn)”的生死時(shí)速??
行業(yè)洗牌已從單純的價(jià)格競爭轉(zhuǎn)向技術(shù)護(hù)城河的構(gòu)筑。頭部企業(yè)加速布局“鹽湖提鋰+鋰電池回收”閉環(huán)，天齊鋰業(yè)通過回收技術(shù)將碳酸鋰綜合成本再降18%。與此同時(shí)，鈉電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程超預(yù)期——寧德時(shí)代宣布鈉電池量產(chǎn)成本降至0.4元/Wh，較磷酸鐵鋰電池低30%，直接沖擊儲(chǔ)能市場。這種技術(shù)替代壓力下，碳酸鋰需求結(jié)構(gòu)正發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變：動(dòng)力電池占比從75%降至68%，而3C電子和航空航天的新應(yīng)用場景尚未形成規(guī)模替代。
??未來觀察點(diǎn)??：
??2025年8月??：南美鹽湖鋰出口關(guān)稅政策調(diào)整，或引發(fā)全球鋰價(jià)二次探底；
??2025年9月??：特斯拉4680電池量產(chǎn)進(jìn)度，決定高鎳三元電池對碳酸鋰的需求彈性；
??2025年10月??：國內(nèi)碳酸鋰期貨倉單注冊量，反映產(chǎn)業(yè)套保意愿與庫存轉(zhuǎn)移路徑。
碳酸鋰產(chǎn)業(yè)的至暗時(shí)刻或許尚未到來。當(dāng)供給過剩的達(dá)摩克利斯之劍高懸，而技術(shù)替代的陰影持續(xù)籠罩，行業(yè)需要的不僅是等待價(jià)格反彈，更是直面“去產(chǎn)能陣痛”與“價(jià)值鏈重構(gòu)”的勇氣。在這場沒有贏家的消耗戰(zhàn)中，唯有那些兼具資源控制力、技術(shù)迭代速度與成本控制韌性的企業(yè)，才能穿越周期迷霧，迎來真正的涅槃重生。
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