鎳周評：多方靜候新信號資金謹慎觀望 弱需求下鎳價探低待破局！
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一、本周國內現貨鎳價走勢
▲CCMN現貨鎳本周走勢圖
影響本周鎳價走勢復盤：
長江現貨1#鎳價格走勢分析：周內長江現貨 1# 鎳價呈現 “沖高回落再震蕩”趨勢，周內均價先揚后抑，周五收于 120950 元 / 噸，周總均價 121450 元 / 噸，整體呈現寬幅波動特征，整體跌幅為0.657%。
宏觀面：國際局勢呈現多維度交織特征，美烏歐三方就俄烏問題在白宮磋商，擬推動兩國領導人會晤商討停火與安全安排，加沙地帶以色列啟動新一輪軍事行動引發人道關切；經濟領域，歐元區通脹連續兩月達標強化軟著陸預期，經貿政策變動，美歐關稅協議調整（取消工業產品關稅、設 15% 商品關稅上限 ）、美國鋼鋁關稅清單擴容（納入 407 類產品，50% 稅率生效 ），重塑全球貿易格局。關稅政策不確定性讓市場多頭謹慎，多空博弈加劇鎳價波動。
國內發展呈現積極態勢：國務院全體會議強調擴內需、強創新，央行落地5000億消費養老再貸款；7月用電量首破萬億千瓦時、中國石化探明首個二疊系大型頁巖氣田，A股總市值突破百萬億，人民幣匯率創9個月新高；貨幣政策保持穩健，LPR連續三月持平，報告釋放結構優化信號，引導信貸向科創消費領域傾斜。周內鎳價走勢受到國際地緣、經貿政策擾動，國內宏觀傳導滯后共同作用結果，供需博弈，疊加外部擾動，共同驅動本周鎳價寬幅震蕩回落 。下周關注區間：參考 11.9萬 - 12.1萬元 / 噸 ；
鎳供應端周度復盤：
印尼作為全球核心鎳礦供應國，雖二季度因蘇拉威西等主產區雨季導致采礦運輸受阻，疊加28條RKEF生產線停產拖累產量，但7月起部分冶煉廠減產減壓，需求走弱帶動紅土鎳礦呈現跌勢，菲律賓雨季結束后發運量高位運行，國內7月進口量創五年新高，但礦價堅挺。冶煉端，精煉鎳產能持續擴張，上半年延續過剩格局，鎳鐵受利潤壓縮及不銹鋼需求疲軟影響溫和下滑，但"反內卷"政策加速落后產能出清，8月鋼廠排產回升預期或支撐價格；硫酸鎳維持"以銷定產"，成本堅挺但下游接受度低，本周供應端整體呈現寬松態勢。
鎳需求端周度復盤：
本周鎳需求端疲軟，主因不銹鋼與新能源兩大領域拖累。不銹鋼方面，房地產低迷、基建推進慢致建筑用鋼需求驟降、庫存積壓，鋼廠虧損減產，亞洲大型廠僅維持基本生產并大幅減購鎳鐵，300系冷軋庫存難消化進一步削弱備貨意愿，鎳需求走弱。新能源領域，磷酸鐵鋰擠壓三元份額（高鎳材料占比50%），鎳需求增長乏力；本周硫酸鎳企業仍“以銷定產”，市場活躍度低，支撐有限；但固態電池若量產，高鎳/超高鎳材料耗鎳量或大幅提升，或成新增長點。傳統合金、電鍍等領域需求平穩但無增量，難補前兩大缺口。綜合看，下游觀望、按需采購，市場活躍度低，鎳價缺乏需求支撐。
二、倫敦期貨鎳
周初（8月18-19日）：地緣擾動疊加風險偏好波動，鎳價震蕩蓄勢?
周初俄烏領導人會晤預期與加沙沖突升級交織，國際局勢緊張性抬升。地緣風險推升市場避險情緒，但鎳作為工業金屬，其價格更多受經濟需求預期主導，因此初期表現為窄幅震蕩——多空在"風險偏好壓制"與"工業需求韌性"間權衡，未形成明確方向。
?周中（8月20-21日）：美元走強及關稅沖擊，鎳價破位下行?
周中美國8月Markit制造業PMI初值超預期（54.5 vs 預期52.5），創2022年以來最快擴張速度，數據直接推漲美元指數（一度觸及98關口），以美元計價的倫鎳面臨顯著成本壓力。疊加美歐關稅政策調整（取消工業品關稅但設15%上限、美國鋼鋁關稅清單擴容）引發的全球貿易不確定性，市場多頭情緒受挫，多空博弈中空頭占優，倫鎳加速下跌。
?周尾（8月22日）：杰克遜霍爾央行年會前觀望情緒升溫，下跌概率放大?
臨近杰克遜霍爾央行年會，市場對美聯儲政策信號（尤其是鮑威爾講話）的觀望情緒主導交易。美國加征關稅升級與PMI數據強勁的雙重壓力下，資金避險需求升溫，交投謹慎加劇。倫鎳在美元高位、政策不確定性與需求預期轉弱的共振中，進一步承壓，周尾跌幅擴大。
?核心結論?：本周倫鎳呈現"震蕩-破位-加速下跌"趨勢，主因地緣風險抬升避險情緒、美元走強壓制價格、關稅政策加劇不確定性，疊加制造業數據強勁推升美元流動性收緊預期。短期關鍵變量在于杰克遜霍爾年會釋放的政策信號，若鮑威爾表態偏鷹（維持高利率更久），美元或延續強勢，倫鎳仍有下行壓力；若釋放鴿派信號，或緩解短期拋壓。預計下周倫鎳波動區間維持在14800-15000區間震蕩波動。
三、倫鎳周庫存情況
2025年8月18日-22日期間，周初呈現去庫后趨緩節奏，截止8月22日倫鎳庫存總存量錄得209748噸，較前一日增加150噸。周內整體倫鎳庫存累庫顯著，去庫緩慢。
四、下周展望：
踏入 8 月下旬，8 月 25 - 29 日這一周，全球經濟的 “棋局” 又將落子關鍵環節。國內，經濟增長的 “韌性與突破”、政策工具箱的 “適配與發力” 備受關注，行業 “反內卷” 進程持續推進，價格修復與盈利重塑的成效，財政貨幣協同穩增長、促轉型的路徑，牽動市場神經；國際上，杰克遜霍爾全球央行年會聚焦美聯儲政策走向，鮑威爾講話如 “政策密碼”，關乎通脹、就業與政策彈性，全球市場緊盯解讀；貿易格局的暗流、地緣關系的微調，也在為宏觀經濟添注不確定性。當內外變量交織，全球鎳庫存累庫加速，供應充裕施壓；年內供應增量預期持續強化，遠期供需走弱趨勢漸顯。但印尼加速推進鎳鐵出口征稅政策，供應收縮預期升溫；新能源需求邊際回暖形成短期提振。預計下周預計震蕩運行，倫鎳核心波動區間可能在14,800-15,100 美元 / 噸（LME 現貨價）（長江現貨1#鎳）波動區間119300-121000元/噸；本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網 www.pingfadianqi.net）
