6月9日，長江有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，鎢粉（≥99.95%）現(xiàn)貨價格報373500元/噸，較前一日上漲2500元/噸，延續(xù)了自5月下旬以來的反彈態(tài)勢。從37萬到37.3萬的"小步快跑"，看似溫和的漲幅背后，是工業(yè)金屬板塊中少有的"抗周期韌性"。這種被市場忽視的"鎢光"，究竟藏著哪些產(chǎn)業(yè)密碼？
鎢精礦是鎢產(chǎn)業(yè)鏈的起點，主要成分為三氧化鎢（WO?），從黑鎢礦（鎢錳鐵礦）或白鎢礦（鎢酸鈣礦）中提取，是全球鎢資源的核心初級產(chǎn)品。中國作為全球最大鎢資源國（儲量占全球58%，產(chǎn)量占82%），鎢精礦產(chǎn)量直接影響全球供給格局。
鎢粉：被低估的"工業(yè)基建材料"??
鎢粉是鎢產(chǎn)業(yè)鏈的"中間樞紐"，由鎢精礦（主要成分為三氧化鎢）經(jīng)氫還原工藝制成，純度超99.9%。作為"工業(yè)牙齒"的基礎(chǔ)建材，它一頭連著鎢精礦的開采冶煉，一頭牽著硬質(zhì)合金、光伏鎢絲、半導(dǎo)體靶材等高端制造領(lǐng)域。中國作為全球最大鎢資源國（儲量占58%、產(chǎn)量占82%），其價格波動直接折射下游產(chǎn)業(yè)的冷暖。
?反彈邏輯：供給收緊與需求升級的雙重拉力?
近期鎢粉的"小陽春"，并非偶然。
?供給端：資源管控+環(huán)保約束，庫存降至歷史低位?
全球80%的鎢精礦產(chǎn)自中國，而國內(nèi)開采受"指標(biāo)管控"嚴(yán)格限制。疊加江西、湖南等主產(chǎn)區(qū)推進(jìn)"綠色礦山"改造，中小礦山因環(huán)保不達(dá)標(biāo)停產(chǎn)，大型企業(yè)（如廈門鎢業(yè)）主動控制開采節(jié)奏，導(dǎo)致市場流通量持續(xù)收縮。
?需求端：傳統(tǒng)領(lǐng)域穩(wěn)+新興賽道爆，需求韌性凸顯?
傳統(tǒng)需求中，硬質(zhì)合金占比超50%（用于切削刀具、礦山機(jī)械），隨制造業(yè)復(fù)蘇（尤其高端裝備國產(chǎn)替代加速），刀具訂單回暖帶動鎢粉采購。新興需求更值得關(guān)注：光伏切割用鎢絲替代高碳鋼絲，單GW硅片需15噸鎢絲，2024年全球光伏裝機(jī)350GW對應(yīng)鎢絲用鎢粉增量超5000噸（占年度總需求8%）；半導(dǎo)體濺射靶材（芯片封裝）等領(lǐng)域的高純度鎢粉需求也在激增。
?成本端：礦石+能源托底，企業(yè)提價意愿強(qiáng)?
鎢粉成本中，鎢精礦占比約60%，能源（電力、煤炭）及還原劑（氫氣）占30%。
短期展望：震蕩上行，關(guān)注三大變量?
當(dāng)前鎢粉突破37萬元/噸，短期或震蕩上行，有望突破374000元/噸，但需警惕：
?供給?：三季度傳統(tǒng)開采旺季，若環(huán)保督查放松，中小礦山復(fù)產(chǎn)或緩解供應(yīng)緊張，但指標(biāo)管控限制大幅增量；
?需求?：光伏裝機(jī)旺季（6-8月）與制造業(yè)復(fù)蘇（PMI連續(xù)擴(kuò)張）支撐需求，光伏鎢絲訂單持續(xù)性是關(guān)鍵；
?政策?：中國作為全球鎢供給"調(diào)節(jié)器"，若出口管制或資源保護(hù)政策加碼，可能推升市場預(yù)期。
綜合看，短期價格或在37萬-38萬元/噸區(qū)間震蕩，若下游需求超預(yù)期（如光伏裝機(jī)量上調(diào)），不排除沖擊39萬元/噸可能。
?概念股機(jī)會：資源+加工雙主線?
鎢價反彈下，具備資源稟賦或技術(shù)壁壘龍頭企業(yè)更受益：
?廈門鎢業(yè)（600549）??：全球最大鎢冶煉企業(yè)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局（礦-冶煉-深加工），硬質(zhì)合金刀具受益國產(chǎn)替代；
?章源鎢業(yè)（002378）??：自有礦山資源豐富（鎢儲量超約100萬噸）；
?中鎢高新（601958）??：國內(nèi)硬質(zhì)合金龍頭（產(chǎn)能超1.4萬噸），旗下株鉆公司刀具市占率居前；
?西部材料（002149）??：鎢鉬復(fù)合材料業(yè)務(wù)占比超20%，航空航天、核電領(lǐng)域高端鎢材訂單增長。
結(jié)語：工業(yè)金屬的"隱形冠軍"，正在價值回歸
從"挖礦賣礦石"到"做精深加工"，中國鎢產(chǎn)業(yè)正從資源輸出轉(zhuǎn)向技術(shù)輸出。近期鎢粉的反彈，不僅是短期供需錯配的結(jié)果，更是高端制造升級背景下，工業(yè)金屬"價值重估"的縮影。抓住"資源龍頭+技術(shù)先鋒"兩條主線，或能在這一輪"鎢光"中捕捉確定性機(jī)會。
