宏觀回暖與基本面博弈，內盤基礎金屬大面積飄紅鋅價漲勢居前
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【宏觀回暖與基本面博弈，內盤基礎金屬大面積飄紅鋅價漲勢居前】
銅：宏觀與基本面博弈，短期偏強運行
宏觀面：美國6月零售銷售環比增0.6%（超預期0.1%及前值-0.9%），初請失業金人數降至22.1萬（三個月新低），勞動力市場穩定緩解消費緊縮擔憂；特朗普施壓美聯儲降息與沃什支持“7月降息25基點”的爭議，加劇市場對政策節奏的預期波動。
基本面：LME銅庫存因美國關稅計劃增長70%至12.22萬噸（4月30日以來最高），緩解短期供應擔憂；國內保稅區庫存下降支撐價格。需求端，銅價下調刺激下游補貨，但淡季抑制增量；內需韌性凸顯（6月空調+3.0%、冰箱+4.8%，“6·18”拉動內銷），提振用銅消費。
結論：宏觀數據改善緩解衰退擔憂，但LME庫存增加壓制上行空間；國內需求支撐下，今日銅價或偏強震蕩，漲勢謹慎。
鋁：美聯儲內部分歧，國內需求支撐偏強
宏觀面：美國6月零售銷售超預期（0.6%及核心0.5%）支撐美元反彈，對有色形成短期壓力；美聯儲內部政策分歧（鷹派庫格勒 vs 鴿派戴利 vs 沃勒7月降息提議）導致利率期貨波動（9月降息概率54%，7月30%）。
基本面：中國上半年鋁材產量3276.8萬噸（+1.3%），6月587.4萬噸（+0.7%），出口退稅取消致出口下滑，但光伏、新能源車需求增長支撐前景；6月空調產量2838.3萬臺（+3.0%），顯示國內需求韌性。滬鋁社庫仍處歷史低位，支撐價格。
結論：美聯儲政策不確定性壓制短期情緒，但國內低庫存與新能源需求支撐，今日鋁價或偏強探漲。
鋅：宏觀氛圍轉暖，基建與汽車需求提振
宏觀面：美國股市創歷史新高（強勁數據與財報提振），商品氛圍轉暖；隔夜倫鋅領漲1.41%至2738美元/噸，滬期鋅回溫帶漲現貨，鋅錠社庫低位支撐價格。
基本面：基建需求平穩（電力板塊高增速、公共設施顯著回升，交通運輸偏弱）；1-5月專項債發行1.9萬億（+27.9%），下半年持續發行提振需求。房地產景氣度底部，但銷售、竣工端降幅收窄；汽車產銷出口維持高增速（1-5月產量+12.7%、銷量+10.9%、出口+7.8%），支撐鋅市消費。
結論：宏觀情緒改善疊加基建與汽車需求支撐，今日鋅價漲勢可期。
鉛：供應受限但需求疲軟，短期承壓
宏觀面：美元因特朗普傳聞在98關口震蕩，非美貨幣跟跌，美股創新高；市場避險情緒仍存，鉛價窄幅震蕩。
基本面：供應端，原生鉛（云南、湖南礦山環保檢修，進口礦補充不足，煉廠原料庫存低，開工率微降）與再生鉛（廢電瓶回收受高溫、運輸限制，利潤壓縮致增產意愿低）均受限，短期供應難放量。需求端，鉛酸蓄電池處于淡旺季過渡期（汽車配套需求平穩，但替換市場受高溫抑制，出口受關稅影響倫鉛庫存大增），現貨市場觀望情緒濃，交投清淡。
結論：供應端受限但需求疲軟，今日鉛價或弱勢調整，拖累現貨價格。
錫：供需邊際改善，漲勢樂觀
宏觀面：國內政策加碼（超長特國債擴容、“兩重”項目提速、降準萬億+科技金融）帶動經濟穩中有進；國際美元震蕩，美股創新高，有色金屬整體喘息，錫價低開高走。
基本面：供應端，印尼7月雨季致礦山運輸效率下降（短期出口或減少），緬甸佤邦禁礦令部分解除但復產以低品位礦為主，國內原料緊缺（部分企業減產，產能恢復慢）。需求端，三季度傳統備貨旺季（手機、PC廠商增加零部件采購，帶動焊料需求改善），但終端消費未完全恢復（換機周期延長，企業按需補庫）；汽車電子、工業機器人需求穩步增長（占比有限）。現貨市場，錫價跌勢刺激逢低買盤，交投活躍。
結論：供需邊際改善（供應短期收緊+需求旺季臨近），今日錫價或高開走強，漲勢樂觀。
鎳：供應過剩壓力緩解有限，震蕩小漲
宏觀面：與錫類似，國內政策加碼，國際美元震蕩，美股創新高，有色金屬整體喘息，滬鎳低開高走，盤面小幅飄紅。
基本面：供應端，印尼鎳礦開采配額推進（濕法冶煉產能爬坡，中高品位鎳礦中間品產出增加，累庫顯著），菲律賓雨季結束但部分礦山環保檢查致產量下滑，海運費波動推高到港成本；國內精煉鎳產能爬升，印尼產品大量流入，7月鎳鐵小幅減產（過剩壓力僅稍緩解）。需求端，不銹鋼在反內卷舉措下企穩回升（支撐鎳價底部）；新能源領域需求分化（磷酸鐵鋰抑制鎳用量，三元鋰電高鎳化趨勢在儲能電池需求下有一定支撐，但規模難補傳統領域缺口）。現貨交投，臨近周末商家按需補庫，但對高價鎳接受度低。
結論：供應過剩壓力緩解有限，但宏觀情緒改善，今日鎳價反彈空間受限。
總結：有色金屬整體受宏觀情緒改善支撐，但品種間因供需差異呈現分化。銅、鋁、鋅、錫受益于國內需求韌性或低庫存，短期偏強；鉛、鎳因需求疲軟或供應過剩，漲勢受限。
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