全球金屬市場雙軌運行：礦端事故與降息周期共振，銅價短期震蕩不改長期強勢
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——9月10日長江現貨價格動態：
1#銅價報79880元/噸，跌110元；升水為180元/噸，跌20元/噸；A00鋁錠報20760元/噸，跌10元；貼水報10元；1#鋅報22020元/噸，跌100元；0#鋅報22120元/噸，跌100元；1#鉛錠報16900元/噸，跌50元；1#鎳報121850元/噸，跌700元；1#錫報270250元/噸，跌250元；
宏觀視角：美元反彈與通脹數據成關鍵變量
近期美國非農數據修正引發市場震蕩，就業崗位年減91.1萬、月均縮量7.6萬，疊加特朗普政府解雇勞工統計局局長引發的數據公信力爭議，市場對美聯儲政策路徑預期愈發謹慎。美元指數自七周低點反彈、美債收益率回升，形成對金屬多頭的壓制力。本周美國CPI數據將成市場焦點，若通脹數據超預期，可能加速美聯儲利率調整節奏，進一步影響金屬定價邏輯。
銅市：礦端事故與降息周期共振，短期震蕩不改長期強勢
自由港印尼格拉斯伯格銅金礦事故沖擊全球供給，該礦年產銅17億磅、黃金140萬盎司的規模加劇礦端緊張預期。盡管進口銅清關到貨增加、下游接貨疲軟，但海外降息周期與礦端收縮形成雙重支撐。技術面顯示，倫銅庫存下降與美元反彈形成短期博弈，預計盤面維持震蕩但底部抬升，需警惕旺季需求不及預期帶來的回調風險。
鋁市：“金九”旺季成色待考，庫存拐點決定上行空間
電解鋁供應穩中有增但壓力有限，鋁錠社庫持續低位構成價格支撐。然而，高價導致下游畏高情緒升溫，“金九”旺季消費成色不足，現貨成交疲弱限制漲幅。技術面看漲形態與基本面弱現實形成拉鋸，預計短期鋁價維持震蕩偏強，但上行空間受制于庫存拐點未現及無交割套利空間。
鋅市：供需過剩壓力顯現，短期震蕩承壓
北方運輸恢復疊加持貨商交倉積極，精煉鋅庫存累積至同期高位。進口鋅精礦加工費上調空間仍存，刺激煉廠開工率提升，供需過剩傾向施壓鋅價。需求端“金九”旺季預期受關稅及消費前置影響，市場謹慎觀望情緒濃厚，空頭氛圍主導下短期鋅價面臨下調壓力。
鉛市：供應收縮遇弱需求，弱勢震蕩為主基調
原生鉛新增產能釋放受限，再生鉛因利潤、環保因素產量大幅環比減少。需求端傳統旺季表現不及預期，啟動電池出口受阻制約消費改善。當前鉛市呈現供應收縮與需求分化的結構性矛盾，預計短期現鉛維持弱勢震蕩行情，需關注本周美國CPI數據對宏觀情緒的擾動。
錫市：強供應約束對沖弱需求，高位承壓震蕩
緬甸佤邦復產受阻、錫礦庫存歷史低位與加工費持續走低構成強供應約束，但傳統消費領域如家電、馬口鐵需求低迷形成壓制。新興領域如AI服務器、新能源汽車的高增長則提供結構性支撐，預計短期錫價維持高位震蕩行情，方向性突破需等待新驅動因素。
鎳市：過剩格局難改，短期震蕩高拋低吸
印尼鎳中間品產能持續釋放加劇全球供應過剩，LME庫存攀升至多年高位。盡管不銹鋼生產回暖形成一定支撐，但房地產疲弱限制需求增長，動力電池領域磷酸鐵鋰擠占三元材料市場份額進一步壓縮鎳需求。宏觀資金靜候美CPI數據，鎳市“強預期”與“弱現實”矛盾突出，建議短期以震蕩思路操作。
風險提示：美國通脹數據超預期、地緣政治風險、產業鏈突發事件可能打破現有平衡。投資者需密切關注宏觀數據與供需動態，謹慎決策，風險自擔。
