2025年9月2日，長江有色金屬網數據顯示，國內多晶硅報價區間攀升至48,000-49,000元/噸，均價較前一交易日大漲2,000元/噸至48,500元/噸，創近階段性新高。
價格修復是否意味著光伏上游產業鏈將邁入供需再平衡階段？
供給端，產能出清與自律約束共振
經歷持續虧損后，多晶硅企業通過行業自律公約主動收縮產能釋放節奏。頭部企業明確表態不低于成本價銷售，監管部門也將嚴查惡性價格競爭。
市場供給從無序擴張轉向理性收縮。代表性企業協鑫科技披露，旗下主導并購計劃擬關停部分抵消產線，并不斷優化成本結構，提升開工率。
能耗指標收緊推高邊際生產成本，企業普遍通過技改提升綜合能效，行業總產能雖仍超325萬噸，但有效產能因限產政策縮減至250萬噸以下，與全球250GW光伏裝機需求逐步匹配。
需求端：裝機旺季激活產業鏈彈性
三季度光伏裝機傳統旺季疊加分布式政策補貼落地，終端需求呈現脈沖式增長。硅片企業開工率預計回升，帶動多晶硅周度采購量增長。
組件廠商為應對四季度搶裝潮提前備貨，庫存消化速度加快，海外新興市場裝機需求超預期，中東、拉美地區訂單占比提升，緩解國內產能過剩壓力。
市場：價格傳導機制逐步理順
多晶硅價格重返行業平均現金成本線（45,000元/噸）上方，頭部企業率先扭虧為盈。期貨市場同步走強，市場看漲情緒濃厚。但下游組件企業仍面臨成本壓力，價格傳導存在1-2個月時滯風險。
政策端：去產能與收儲預期形成強支撐
工信部聯合行業協會出臺《光伏產業鏈高質量發展指引》，嚴控新建項目審批并建立產能置換機制，明確要求新建產能需配套先進技術。
市場傳聞新一輪戰略收儲計劃即將啟動，若落實將直接消化百萬噸級庫存。地方層面，內蒙古、云南等地實施階梯電價政策，倒逼低效產能退出。
監管部門同步加強反低價傾銷執法，8月查處違規企業12家，市場秩序顯著改善。
宏觀：能源轉型加速重塑產業格局
全球碳關稅壁壘抬升背景下，光伏作為“新質生產力”代表獲得政策傾斜。歐盟碳邊境調節機制正式實施后，中國光伏組件出口成本優勢擴大3-5個百分點，上半年對歐出口額同比增長45%。
國內風光大基地二期項目加速并網，分布式光伏“整縣推進”進入考核期，2025年國內新增裝機有望突破250GW。
后市展望：盈利修復持續性待觀察
短期來看，多晶硅價格或維持在48,000-55,000元/噸區間震蕩，顆粒硅與棒狀硅價差可能進一步擴大。若9月限產措施全面落實且收儲計劃落地，價格中樞有望上移至50,000元/噸以上。
但中長期需警惕產能過剩陰影重現——目前規劃的2026年多晶硅產能仍高達400萬噸，若需求增速不及預期，價格反彈或難持續。
建議關注具備成本優勢的顆粒硅企業、超薄硅片技術領先者，以及海外布局完善的組件龍頭。行業真正的反轉，仍需等待產能出清與需求增長的實質性共振。
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