一、政策組合拳落地：進口礦納入配額，行業集中度再提升??
本周工信部、國家發展改革委、自然資源部聯合公布《稀土開采和稀土冶煉分離總量調控管理暫行辦法》，首次將??進口礦??納入總量控制指標管理，標志著我國稀土供給端管控進入全鏈條時代。根據新政，2025年稀土開采配額增速驟降至3%（2024年為5%），且進口礦需通過指標審批方可使用，直接限制緬甸、美國等海外稀土流入。
??政策三大看點??：
1.進口礦“卡脖子”??：緬甸政局動蕩導致中重稀土進口中斷（占國內供應15%），新政堵住“灰色渠道”，加劇輕稀土供應緊張；
2.龍頭強者恒強??：北方稀土（輕稀土龍頭）、中國稀土集團（重稀土主導）市場份額將超80%，中小冶煉廠加速出清；
3.價格控制力強化??：配額動態調整機制與產品追溯系統落地，企業超采成本激增，低價傾銷時代終結。
??二、市場表現：價格高位持穩，北方稀土成交額破200億??
8月27日，長江綜合數據顯示，稀土價格延續強勢：
•??金屬鐠??、釹：均價分別為79萬元/噸和76.75萬元/噸，年內漲幅分別為44.95%和53.5%；
•氧化鏑??：均價641250元/噸，較2024年8月27日40.8萬元/噸，上漲57.17%；
•氧化釹：均價626250元/噸，較2024年8月27日40.8萬元/噸，上漲53.49%；
•鐠釹金屬??：海外采購價達110美元/公斤（約80萬元/噸），較國內溢價80%。
??資本市場熱度??：
•北方稀土單日成交額達200億元，股價單日漲10%，年內累計漲幅148%；
••稀土永磁板塊指數年內漲97%，廣晟有色、寧波韻升等4只個股翻倍。
??三、供需重構：新能源+軍工雙輪驅動，缺口持續擴大??
??需求端爆發??：
•??新能源汽車??：單車用磁材4kg，2025年國內需求超1.2萬噸（占鐠釹消費40%）；
•風電裝機??：直驅永磁機組單臺需600kg釹鐵硼，全球新增裝機139GW拉動需求8.3萬噸；
•??軍工升級??：精確制導武器、雷達等高端裝備需求激增，鋱、鏑等中重稀土成戰略焦點。
??供給端瓶頸??：
•國內開采受限??：2025年稀土開采配額12萬噸（REO），同比僅增5%，輕稀土增速降至2%；
•??海外擾動加劇??：美國MP Materials礦山因設備故障減產20%，澳大利亞Dubbo項目2026年才能投產；
•庫存告急??：氧化鐠釹工廠庫存僅1.2個月，低于安全線3個月，貿易商惜售情緒濃厚。
??四、后市展望：漲價周期開啟，關注兩大主線??
??1. 輕稀土龍頭強者恒強??
北方稀土憑借輕稀土配額優勢（占全國60%），成本僅為行業均值50%，鐠釹漲價10萬元/噸可增厚凈利8萬元/噸。機構預測2025年凈利潤或突破50億元，對應PE僅15倍。
??2. 中重稀土戰略價值重估??
氧化鏑、氧化鋱價格突破300萬元/噸，廣晟有色、廈門鎢業等重稀土企業受益于進口替代。美國國防部以4億美元入股MP Materials，承諾以110美元/公斤鎖定采購，倒逼國內中重稀土價值回歸。
??風險提示??：
•海外稀土回收技術突破（如美國Urban Mining提取稀土）；
•國內稀土集團整合進度不及預期；
•新能源汽車銷量增速放緩。
綜合觀點??：“新政將稀土供給權牢牢掌握在國家手中。”分析表示，“參考2011年稀土整治周期，此輪政策力度更大，疊加新能源需求爆發，稀土價格有望復制鋰價上漲路徑，龍頭公司業績彈性巨大。”
免責聲明??：本文內容僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹慎。
