2025年9月2日，國際現(xiàn)貨黃金市場迎來歷史性時刻。金價連續(xù)第六個交易日上漲，盤中一度觸及3540美元/盎司關口，最終收報3533.43美元/盎司，單日漲幅達1.64%，創(chuàng)下歷史新高。這一波凌厲的漲勢背后，是多重因素交織共振的結(jié)果——全球地緣政治風險升溫、美聯(lián)儲降息預期強化，以及黃金作為避險資產(chǎn)的配置價值持續(xù)凸顯。
一、避險情緒升溫：地緣政治與經(jīng)濟不確定性驅(qū)動資金涌入
1.地緣政治風險加劇
當日，中俄簽署“西伯利亞力量2號”天然氣管道協(xié)議，這一能源合作深化雖利好兩國戰(zhàn)略伙伴關系，但也折射出全球能源格局博弈加劇。與此同時，烏克蘭對俄羅斯能源設施的襲擊持續(xù)升級，導致俄成品油出口減少，國際能源市場供應擔憂加劇。地緣政治的不確定性，直接推升了市場對黃金的避險需求。
2.全球經(jīng)濟不確定性增加
美國最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“分化”特征：7月核心PCE物價指數(shù)同比上漲2.9%，雖高于美聯(lián)儲2%的目標，但首次申請失業(yè)救濟人數(shù)升至24萬，顯示就業(yè)市場復蘇動能減弱。這種“通脹粘性+增長放緩”的組合，加劇了市場對美國經(jīng)濟“滯脹”的擔憂，黃金作為對沖經(jīng)濟衰退的工具，吸引力顯著上升。
二、降息預期強化：實際利率下行預期支撐金價
1.美聯(lián)儲降息預期升溫
盡管當日美元指數(shù)上漲0.69%，但市場對美聯(lián)儲9月降息的預期已高度一致。荷蘭國際集團分析指出，若9月6日公布的美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)疲軟，美聯(lián)儲可能一次性降息50個基點。降息將直接壓低實際利率，提升黃金的持有價值。
2.國債收益率倒掛隱含經(jīng)濟衰退信號
美國10年期國債收益率升至4.28%，30年期收益率逼近5%，但長短期收益率倒掛現(xiàn)象持續(xù)，暗示市場對長期經(jīng)濟增長的悲觀預期。這種“收益率曲線扁平化”通常被視為經(jīng)濟衰退的先行指標，進一步強化了黃金的避險屬性。
三、行業(yè)動態(tài)：龍頭企業(yè)業(yè)績與資源儲備支撐黃金板塊
1.西部黃金漲停背后的邏輯
當日，西部黃金（601069.SH）漲停，股價創(chuàng)年內(nèi)新高。公司上半年業(yè)績顯示，營業(yè)收入同比增長69.01%，凈利潤同比大增131.94%，主要得益于黃金價格上漲及銷量增加。此外，公司完成對新疆美盛100%股權(quán)收購，新增金資源量78.7噸，資源儲備的擴充為長期盈利提供支撐。
2.全球黃金礦企動態(tài)
巴里克黃金：Q2凈利潤同比增長81%，但馬里金礦面臨國有化風險，需關注地緣政治對供應的潛在沖擊。
紐蒙特礦業(yè)：2024年Q3收入同比增84%，但每股收益未達預期，股價短期承壓。不過，高盛預測2025年黃金價格有望觸及3000美元/盎司，礦企盈利前景仍被看好。
四、技術面與資金流向：多頭情緒高漲，短期或維持強勢
1.技術面突破
黃金價格突破3500美元關鍵阻力位后，多頭情緒進一步釋放。當日金價最高觸及3540美元，接近技術分析中的“黃金分割線”擴展位，短期若站穩(wěn)3500美元上方，或挑戰(zhàn)3600美元關口。
2.資金持續(xù)流入
美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，COMEX黃金期貨凈多頭頭寸增加6363手，顯示機構(gòu)投資者對金價后市樂觀。
五、未來展望：黃金或進入“長牛”通道，但需警惕短期波動
1.長期邏輯：貨幣體系變革與通脹對沖
在全球央行購金潮、去美元化趨勢加速的背景下，黃金作為“終極貨幣”的屬性將持續(xù)強化。中金公司研報指出，若美國財政主導政策延續(xù)，通脹中樞可能抬升，進一步支撐金價。
2.短期風險：美元反彈與獲利了結(jié)
盡管降息預期主導市場，但需警惕美元指數(shù)短期反彈對金價的壓制。此外，若非農(nóng)數(shù)據(jù)超預期好轉(zhuǎn)，可能引發(fā)部分多頭獲利了結(jié)。
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