據長江有色金屬網數據顯示，2025年8月7日國際鉑金1356美元/盎司，漲29美元。這場行情背后，是全球鉑金供應鏈瀕臨斷裂的警報——倫敦與蘇黎世兩大交易中心的庫存已降至歷史最低水平，交易商正以近乎"搶奪"的方式加固自身庫存防線。
一、庫存危機：倫敦鉑庫"黑洞化"引發市場恐慌
根據交易商透露，倫敦金屬交易所（LME）與蘇黎世自由港的鉑金庫存已連續37個月呈現凈流出狀態。盡管LME官方未披露具體數據，但市場估算當前可交易庫存不足20萬盎司，僅相當于全球3日消耗量。這種"黑洞化"現象導致以下連鎖反應：
?隱含租賃利率飆升：鉑金一個月期隱含租賃利率雖從7月35%的高點回落至10%，但仍遠超正常水平（接近零）。該利率反映持有庫存的機構通過短期出借可獲得的年化回報，高企的利率直接印證市場對鉑金的"求租若渴"。
?交易商行為異化：為避免陷入"無貨可交"的困境，部分機構已暫停鉑金借貸業務，轉而通過場外協議鎖定長期供應，甚至出現"以黃金換鉑金"的非常規操作。
二、工業需求剛性：汽車催化劑與氫能革命雙輪驅動
鉑金的核心需求來自汽車尾氣催化轉換器（占全球需求40%）與工業領域。2025年兩大趨勢加劇供應緊張：
?燃油車排放標準升級：歐盟與中國同步實施"國七"排放標準，推動每輛汽車鉑金用量從4克增至6克，單年中國市場增量需求即達15噸。
?氫能經濟爆發：質子交換膜燃料電池（PEMFC）對鉑金的依賴度高達0.15克/千瓦，2025年全球燃料電池車產量預計突破80萬輛，直接拉動鉑金需求增長12%。
三、投資需求覺醒：對沖貨幣貶值的新寵
在美聯儲降息周期與全球"去美元化"背景下，鉑金作為兼具工業屬性與避險屬性的稀有金屬，正被納入機構資產配置：
?ETF持倉逆勢增長：全球鉑金ETF 7月凈流入2.8噸，為2023年以來最大單月增幅；
?央行購金外延效應：繼黃金之后，俄羅斯、印度等國央行被曝正通過第三方渠道悄悄增持鉑金儲備。
四、未來展望：供應缺口或將持續至2027年
根據世界鉑金投資協會（WPIC）預測，2025年全球鉑金供應缺口將達18噸，且這一缺口可能持續至2027年：
?礦山增產乏力：全球前三大生產國南非、俄羅斯、津巴布韋合計占產量70%，但南非因電力危機產能利用率僅65%；
?回收體系滯后：鉑金回收周期長達8-10年，2025年回收量僅占供應量的12%，遠低于黃金的30%。
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