2025年9月18日，長江有色金屬網數據顯示，三氧化二銻99.8%主流報價區間穩定在156,000-157,000元/噸，均價156,500元/噸，
銻市場在供需博弈中微妙平衡。
供給端：國內檢修與進口補充的拉鋸戰
國內銻冶煉企業自7月起實施輪流檢修，涉及產能約12萬噸/年，導致銻精礦加工費降至歷史低位。盡管國內減產，但進口原料補充作用顯現，1-7月銻礦砂進口量增長，俄羅斯、塔吉克斯坦貢獻增量，部分抵消國內減產影響。新實施的《重有色金屬精礦產品中有害元素的限量規范》進一步要求銻精礦中砷、鎘等有害元素含量嚴控，抬高了進口原料合規成本。
需求端：光伏與阻燃劑雙核心承壓
光伏玻璃窯爐冷修計劃增加導致阻燃劑需求持續低迷，部分中小廠商為回籠資金以低于市場價出貨。房地產新開工面積下滑進一步拖累阻燃劑采購積極性，氧化銻企業毛利率普遍壓縮。海外市場同樣面臨挑戰，歐盟擬修訂《有害物質限制指令》，將銻化合物納入管控清單，可能壓縮出口市場空間。盡管HJT電池低溫銻膠膜技術有所突破，但短期內難以形成規模替代效應，光伏領域需求復蘇仍需時間。
市場層面：價格中樞下移與庫存壓力并存
當前三氧化二銻價格已逼近部分企業成本線，中小廠商加工費逼近成本線，庫存消耗周期延長。市場呈現大廠穩價、小廠惜售的分化格局，實際成交多偏向低價區間，9月上旬成交量下降。部分貿易商為規避風險加速去庫存，導致現貨市場流動性壓力增大，華東地區倉庫庫存量較去年增長。
政策與宏觀：出口管制與資源稀缺性共振
行業傳聞銻制品出口退稅率或下調至9%，若落地將削弱中國產品國際競爭力。與此同時，國內反內卷政策持續發力，推動企業轉向高附加值產品，但短期內難以對沖傳統領域需求下滑。全球銻資源靜態儲采比不足25年，中國銻產量占全球比例降，資源稀缺性對價格形成長期支撐。但短期需警惕兩大風險：無鹵阻燃劑技術突破可能削弱銻需求，歐盟RoHS指令對電子設備用銻的限制已導致年需求減少；碳酸鋰等關聯材料價格波動或引發產業鏈連鎖反應，當前碳酸鋰價格較年初下跌，間接壓制銻在儲能領域的應用拓展。
當前市場正處于政策調整與產業轉型的關鍵窗口期。盡管價格下行壓力仍存，但銻資源戰略地位提升及全球阻燃材料需求剛性增長，為價格提供底部支撐。隨著四季度光伏裝機旺季臨近，若需求端出現邊際改善，市場有望逐步企穩。建議關注具備海外原料鎖定能力及技術升級能力的龍頭企業，其抗周期波動能力相對突出。
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