2025年9月17日，長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，電池級四氧化三鈷報(bào)價(jià)區(qū)間上探至226,500-232,000元/噸，均價(jià)報(bào)229,250元/噸，單日漲幅750元/噸。
全球鈷供應(yīng)鏈重構(gòu)背景下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈需求韌性、技術(shù)路線迭代與資源政策擾動共振。
供給端：資源出口限制與產(chǎn)能瓶頸共振
自2025年2月剛果（金）實(shí)施鈷出口禁令以來，國內(nèi)港口庫存持續(xù)消耗，當(dāng)前庫存周期降。中小廠商被迫高價(jià)競拍現(xiàn)貨，加工費(fèi)逼近成本線，市場呈現(xiàn)“大廠穩(wěn)產(chǎn)、小廠減產(chǎn)”的分化格局。印尼鎳鈷中間品產(chǎn)能釋放進(jìn)度低于預(yù)期，7月中國鈷濕法冶煉中間品進(jìn)口量中來自剛果（金）的占比仍高，供應(yīng)鏈脆弱性進(jìn)一步凸顯。
需求端：新能源旺季備貨與消費(fèi)電子復(fù)蘇雙輪驅(qū)動
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入“金九銀十”備貨周期，頭部電池企業(yè)9月排產(chǎn)增長帶動高鎳三元前驅(qū)體對高電壓四氧化三鈷需求激增，部分廠商單月訂單增。消費(fèi)電子領(lǐng)域需求韌性顯現(xiàn)，8月中國智能手機(jī)出貨量增長，5G手機(jī)滲透率提升，推動鈷酸鋰正極材料廠維持較高開工率，間接拉動四氧化三鈷采購需求。
政策端：資源國有化與碳關(guān)稅重塑產(chǎn)業(yè)格局
剛果（金）政府計(jì)劃2025年底實(shí)施鈷資源國有化政策，擬成立國有鈷業(yè)公司控制90%以上礦山開采權(quán)，這將迫使外資企業(yè)調(diào)整供應(yīng)鏈布局。歐盟碳關(guān)稅（CBAM）正式將鋰電池納入征稅范圍，出口成本或增加，倒逼企業(yè)加速向馬來西亞、匈牙利等新興基地轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，具備海外冶煉基地的天賜材料、格林美等企業(yè)已獲得先發(fā)優(yōu)勢。
中期看，高鎳三元在高端動力電池領(lǐng)域的不可替代性仍支撐鈷需求，但固態(tài)電池技術(shù)路線突破可能引發(fā)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。當(dāng)前四氧化三鈷價(jià)格反彈更多是供需階段性錯配的體現(xiàn)，而非趨勢性反轉(zhuǎn)，行業(yè)洗牌進(jìn)程或?qū)⒓铀佟?nbsp;
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