2025年9月16日，國際黃金市場迎來歷史性時刻——現貨黃金首次突破3700美元/盎司大關，盤中觸及3709美元后短線跳水，最終收漲0.29%至3689.46美元/盎司，續(xù)創(chuàng)歷史新高。與此同時，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉較前日增加3.14噸至979.95噸，反映市場看漲情緒持續(xù)升溫。
一、價格驅動：美聯儲政策轉向與避險需求共振
本輪金價突破的核心邏輯在于美聯儲貨幣政策預期與地緣政治風險的雙重刺激。美國總統特朗普9月14日公開施壓美聯儲“大幅降息”，市場普遍預期9月17日美聯儲議息會議將啟動降息周期。當前美國8月CPI同比2.59%、核心CPI 3.26%的數據顯示通脹壓力仍存，但經濟增速放緩（三季度GDP預計降至2.5%）與就業(yè)市場降溫（8月非農僅增14.2萬）推動降息預期升溫。美元指數因“降息預期與通脹現實”的拉鋸陷入超賣區(qū)間，進一步強化黃金的避險屬性。
地緣政治方面，中東局勢、俄烏沖突及美國大選政策不確定性持續(xù)推高避險需求，黃金ETF資金流入加速。世界黃金協會最新調查顯示，95%的受訪央行認為未來12個月全球央行將繼續(xù)增持黃金，近43%的央行計劃年內增儲，中國已連續(xù)18個月增持，土耳其等國購金量占全球需求23%，重構黃金“貨幣屬性>商品屬性”的傳統認知。
二、市場結構：ETF持倉與產業(yè)景氣度支撐
SPDR Gold Trust持倉量突破979.95噸，創(chuàng)近三年新高，顯示機構資金持續(xù)涌入。從產業(yè)端看，黃金企業(yè)業(yè)績爆發(fā)式增長印證行業(yè)高景氣度：紫金礦業(yè)、山東黃金等八大黃金巨頭2025年上半年凈利潤合計達314億元，紫金礦業(yè)以232.92億元凈利潤領跑，同比增幅54.41%。企業(yè)通過海外項目達產、技改增效實現產量提升，疊加金價同比漲幅超20%，量價齊升推動利潤擴張。
三、技術面與長期前景：突破歷史平臺，上升通道打開
技術面顯示，現貨黃金已突破四個多月震蕩區(qū)間，日線多頭動能強勁，下方5日、10日均線及布林帶中軌形成支撐，上方目標位指向3706-3709美元區(qū)間，周線級別則有望挑戰(zhàn)3779美元。長期來看，全球“去美元化”需求重構顯著，當央行購金量占需求30%時，價格中樞將永久上移，類似2004年中國加入WTO后大宗商品牛市。
四、風險提示：短期回調與長期價值
盡管金價長期看漲，但需警惕短期風險：美聯儲政策轉向節(jié)奏、地緣局勢緩和及美元“利空出盡”反彈可能引發(fā)階段性回調。對于普通投資者，建議配置比例控制在金融資產的5%-15%，優(yōu)先選擇實物金條、黃金ETF等透明度高、流動性好的工具，避免杠桿產品；已持倉者可維持倉位，未持倉者宜采用定投方式平滑成本。
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