長江有色金屬網數據顯示，2025年9月12日，長江綜合鎢粉均價連續第三個交易日持平于??646250元/噸??，標志著這場持續半年的價格狂飆進入“中場休息”階段。表面上看，市場暫時擺脫了單日暴漲的瘋狂，但深層次矛盾正在激化——??政策調控導致供應“硬缺口”、光伏產業成本倒逼拋貨、國際資本獲利了結??三股力量相互撕扯，中國鎢市正經歷從“供給荒”到“需求憂”的驚險轉折。廈門鎢業、中鎢高新等龍頭企業股價日內振幅超3%，印證市場對后市分歧已達臨界點。
鎢價此輪瘋漲的核心推手，是供給端“斷供式收縮”與需求端“新興賽道爆發”的雙重夾擊。自然資源部2025年首批鎢礦開采配額較2024年縮減6.45%，江西、湖南主產區配額再砍8%-10%，直接導致現貨庫存消耗周期縮短至??10天警戒線??。中國高品位黑鎢礦儲量較2024年減少??23%??，開采成本突破??12萬元/噸??，中小礦山全面停產，贛州鎢協緊急上調9月報價??45%??至28.6萬元/標噸。環保督察高壓下，九三閱兵期間超??50%??礦山被強制停產，周產量驟降??400噸/日??，現貨流通量創十年新低。
但矛盾的是，廢鎢合金市場本周出現集中拋貨，價格周內回落10-30元/公斤，持貨商恐慌性拋售導致市場價混亂。業內人士透露，超??50%??庫存持有者因資金鏈壓力被迫低價套現，與上游礦端“捂貨惜售”形成罕見對峙。需求端則呈現“傳統領域收縮、新興賽道爆發”的極端分化。軍工領域因俄烏沖突升級及美國反導計劃推進，穿甲彈芯等鎢合金訂單同比增長??42%??，但國內軍工企業因原料成本過高暫停部分訂單交付，廈門鎢業軍工訂單排期延至??2027年??。新能源領域光伏鎢絲滲透率雖達??60%??，但硅片價格暴跌??30%??導致組件廠毛利率跌破??5%??，隆基、晶科等巨頭暫停采購，硬質合金企業原料庫存周轉壓縮至??3天??，行業違約風險升至??紅色警戒線??。
全球資本市場的瘋狂博弈進一步推波助瀾。倫敦金屬交易所（LME）現貨溢價率收窄至??18%??，華爾街對沖基金持倉量單周減少??18%??，套現規模超??90億元??。美國豁免關稅后，歐洲APT價格仍較國內溢價??15%??，但海外采購商因物流成本激增轉向印度、越南等替代渠道，中國出口量環比下降??25%??。日本住友電工宣布鎢用量減少??90%??的碳化硅復合材料通過軍方認證，雖量產需至2027年，但已引發市場對技術替代的恐慌性拋售。國內資本則加速向核聚變材料領域轉移，廈門鎢業宣布將光伏鎢絲產能的??30%??轉產鎢硼中子屏蔽材料。
站在當下時點，鎢價走勢已進入“歷史性臨界點”。短期看，四季度制造業PMI若維持在擴張區間，鎢粉價格或繼續挑戰??70萬元/噸??新高，但需警惕9月美聯儲議息會議對大宗商品流動性的沖擊。中長期而言，核聚變裝置鎢基材料需求、量子通信高頻器件等增量場景，將重塑鎢金屬的價值鏈條。
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