周四，滬銅主力合約2509高開走弱，期價繼續在79500附近震蕩，截至10：15分休盤報價79720元/噸，下跌90元/噸，跌幅0.11%，今日電解銅現貨市場逢低入場略有增加，下游繼續壓價拿貨，持貨商嘗試挺價，但由于看悲后市，略有跟盤下調較昨日下調升水40元，市場交投氣氛溫和，買賣平穩進行。
長江現貨1#銅價報79920元/噸，較昨日下跌20元/噸，現貨升水為260元/噸。
全球貿易格局調整：特朗普政府推進“關稅模板”策略，美日貿易協議落地，汽車關稅從25%降至15%，日方承諾對美投資5500億美元并開放大米市場；歐盟談判若達成低稅率協議（擬設15%基準關稅），將緩解市場對全球貿易戰的擔憂。中美將于瑞典展開新一輪經貿談判，市場對雙方在關稅及科技領域達成互惠協議抱有樂觀預期，推動風險資產需求升溫。
美元與流動性預期：特朗普持續施壓美聯儲降息，盡管7月不降息已成共識，但9月降息概率仍達58%，疊加美元指數走弱，以美元計價的大宗商品獲得支撐。
內外政策面：國內穩增長+海外流動性，形成雙重支撐
國內政策：工業和信息化部推動有色金屬等重點行業調結構、優供給，疊加“反內卷”政策優化競爭環境，提升市場對需求復蘇的信心。
海外政策：特朗普政府通過“關稅施壓+降息呼吁”組合拳，試圖平衡經濟與政治目標，若美聯儲鷹派立場松動，低利率環境或進一步支撐銅價。
基本面：供應偏緊與淡季需求博弈
1、供應端：
海外：淡水河谷（Vale）二季度銅產量9.3萬噸，同比增17.8%（主因巴西Sossego礦品位提升及Salobo綜合體產能釋放），全年指導產量維持34-37萬噸不變；下半年TC長單談判結果顯示原料緊張格局延續，精礦供應偏緊。
國內：冶煉產量超預期，但原料角度（精礦進口依賴度高）預期環比下降，疊加海外進口到港量未大幅增加，國內維持緊平衡的低庫存狀態。
2、需求端：當前處于傳統淡季，下游新訂單改善有限，整體需求偏弱；但國內“反內卷+穩增長”政策基調明確，有望提升工業品市場需求預期。
3、庫存面：LME庫存升至12.5萬噸，但累庫節奏放緩；國內社會庫存維持低位，支撐價格。
總結，當前銅價受多重因素驅動
1、利好因素：全球貿易協議緩解擔憂、中美談判預期樂觀、國內穩增長政策、海外降息預期、低庫存狀態。
2、利空因素：淡季需求疲軟、LME累庫壓力、關稅落地后虹吸效應或轉為回流。
短期預測：在宏觀風險偏好回升、政策預期支撐及低庫存背景下，銅價有望維持偏強震蕩；但淡季需求弱于往年上行周期，若消費韌性持續不足，需警惕回落風險。
重點關注：中美第二輪經貿談判進展、國內需求實際改善情況、LME庫存變化及美聯儲9月議息會議信號。
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