截至7月18日，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉量減少4.87噸至943.63噸，顯示機構投資者對短期金價持謹慎態度。與此同時，COMEX黃金期貨微漲0.30%至3355.40美元/盎司，但本周累計下跌0.21%，呈現震蕩格局。當日美元指數漲0.36%至98.64，創近期新高，與非美貨幣普遍下跌形成聯動。
價格波動背后的三大推手
1、美元指數強勢攀升，黃金避險屬性受抑制
7月18日，美元指數收于98.64，單日漲幅達0.36%，這一走勢直接削弱了黃金的避險吸引力。歷史數據顯示，美元指數與黃金價格負相關性顯著，當日美元走強解釋了金價上漲乏力的核心邏輯。非美貨幣中，歐元兌美元跌0.37%至1.1598，英鎊兌美元跌0.02%至1.3417，進一步印證了美元的強勢地位。
2、通脹數據分化，美聯儲政策預期復雜化
美國6月CPI同比上漲2.7%，雖符合預期，但核心CPI環比僅增0.2%，顯示通脹壓力可控。美聯儲理事沃勒等官員的鴿派言論（如“若失業率上升將支持降息”）未直接提振金價，因市場更關注美元走勢。盡管通脹數據溫和，但美聯儲政策預期的分歧（降息與否）導致金價波動加劇。
3、地緣政治擾動有限，避險需求未顯著升溫
當日地緣政治事件對黃金市場影響有限：
???中歐關系緩和：中方取消對歐盟議員制裁，歐盟雖同步解除限制，但三天后將兩家中國金融機構列入制裁名單，顯示雙方博弈持續。
???歐盟對俄新制裁：歐盟通過第18輪對俄制裁方案，但未引發顯著避險需求。
???其他熱點：泰國政局變動、伊朗與中國的合作進展等事件，均未對黃金市場形成實質性沖擊。
矛盾點與市場心理解析
1、持倉減少與價格微漲的背離
SPDR持倉下降通常預示看空，但COMEX金價當日收漲，可能反映技術性反彈或短期資金博弈。機構投資者可能出于利潤鎖定或風險對沖目的減倉，而散戶或短期交易者借美元回調之機抄底，導致價格短暫上行。
2、美聯儲政策預期的對沖效應
沃勒的鴿派言論與美元走強形成對沖：一方面，降息預期可能支撐金價；另一方面，美元實際走強又壓制了黃金表現。這種矛盾使得金價在震蕩中尋求方向。
結論與展望
7月18日黃金市場呈現“美元主導下的震蕩格局”。機構減倉與美元走強形成雙重壓力，但通脹數據溫和與地緣風險可控限制了跌幅。短期來看，美元指數走勢仍是金價的核心變量；若美聯儲釋放更明確的降息信號，或地緣沖突顯著升級，黃金可能迎來反彈機會。
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