一、行情概述
周一（7月21日），滬鋅主力2509合約延續夜盤漲勢，盤中漲幅持續擴大，截至10：15分休盤上漲585元/噸，漲幅2.62%，最終報收22885元/噸，創下主力連續合約5月中期以來的最高水平。夜盤期間，鋅價受多頭資金推動快速走高，日內延續強勢，期現聯動特征顯著，市場交投情緒明顯升溫。
長江有色金屬網數據顯示，長江現貨0#鋅價報22870元/噸，較上周五上漲510元/噸；1#鋅價報22870元/噸，較上周五上漲510元/噸；
二、宏觀面：內外政策預期共振，市場風險偏好回升
海外端：美國6月零售銷售環比增長0.6%（超市場預期），扭轉此前兩月跌勢，疊加通脹數據溫和反彈，凸顯經濟韌性，緩解了市場對“衰退交易”的擔憂。盡管美聯儲主席繼任者存在不確定性，但特朗普否認解雇鮑威爾的表態暫緩了政策動蕩預期，市場對7月降息25個基點的預期仍存波動，但整體風險偏好有所修復。
國內端：上半年GDP表現超預期，工業經濟數據亮眼——規模以上工業增加值同比增長6.4%，展現較強韌性。盡管市場擔憂下半年政策刺激力度或減弱（如新城市發展政策證偽前期地產刺激傳聞），但7月18日工信部“優化供給”的表述點燃市場熱情，穩增長政策預期成為短期鋅價上行的重要推手。
三、基本面：供應增量主導，需求淡季不淡
供應端：國內煉廠新增項目穩步生產，加工費漲勢雖放緩，但煉廠利潤尚可且原料充足，疊加前期檢修煉廠陸續復產，7月供應呈增量態勢。進口方面，鋅錠進口虧損維持在1300元/噸左右，抑制超預期流入，外強內弱格局延續。
需求端：消費淡季背景下，弱現實格局未改，但細分領域分化明顯：
鍍鋅板塊：受“反內卷”政策發酵及黑色板塊價格反彈提振，消費信心有所恢復，但實際訂單增量有限；
壓鑄鋅合金及氧化鋅：受淡季及高溫天氣影響，下游開工率疲軟，需求支撐較弱。
現貨市場：7月21日早盤，多頭看漲預期推動下游剛需采買增加，市場成交活躍度顯著回升，持貨商挺價意愿增強，現貨升水維持，交投氛圍回暖。
四、綜合觀點：政策主導短期走勢，震蕩偏強但需謹慎
當前鋅價上行主要受宏觀政策預期（國內穩增長、海外降息預期）及資金情緒推動，基本面雖供應增量主導、需求淡季承壓，但市場對“優化供給”改善過剩格局的期待支撐了做多信心。短期來看，期價或延續震蕩偏強態勢，但需關注兩點風險：
政策落地效果：若“優化供給”具體措施不及預期，或供應增量超預期，鋅價可能面臨調整；
資金變動：多頭資金推高期價后，需警惕獲利了結引發的波動。
五、風險提示
•海外宏觀風險（美聯儲政策變動、地緣政治擾動）；
•國內供應恢復速度超預期；
•消費淡季需求進一步走弱。
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