截至2025年8月7日，國際鉑金價格突破1360美元/盎司，創11年以來新高；年初至今累計漲幅近50%，在貴金屬市場中表現尤為突出。這一輪價格上行的核心驅動力源于供應端的持續收緊與需求端的多元拉動，市場格局正經歷深度重構。
宏觀面：美國7月ISM服務業PMI驟降至50.1的疲軟表現，成為近期鉑金市場關鍵宏觀變量，其影響通過四重路徑傳導：美元指數受數據沖擊走弱，直接提升鉑金配置吸引力；美聯儲降息預期升溫壓低實際利率，降低持有成本并強化避險偏好，支撐配置價值；短期服務業放緩或壓制產業鏈鉑金需求，但全球經濟復蘇及氫能、新能源車長期韌性抵消部分壓力；地緣局勢緊張下，鉑金“雙重對沖”屬性凸顯，成資金平衡風險收益的重要選擇。
供應端：產能瓶頸凸顯，高度集中加劇脆弱性
全球最大鉑金生產國南非2025年一季度精煉產量創近年新低，主因電力供應不穩定導致開采停滯，疊加勞動力、能源等成本攀升壓縮礦企利潤，新礦開發因周期長、前期投入高而進展緩慢，短期產能補充有限。此外，鉑金ETF庫存外流顯著，雖因關稅擔憂部分回流，但未根本改善供應短缺。2025年全球鉑金供應量預計同比降4%，南非作為主產國，其供應波動受地緣政治、政策及突發事件影響顯著，加劇市場供應脆弱性。
需求端：傳統領域穩固，新興賽道爆發
需求端呈現多元增長態勢。中國市場工業及珠寶領域需求強勁，進口量持續攀升。汽車行業中，盡管純電動車擠壓燃油車份額，但排放標準趨嚴支撐催化劑用鉑需求，疊加鉑鈀替代效應，需求保持穩定。新興領域成為需求增長新引擎：新能源汽車催化轉換器及氫能燃料電池發展尤為顯著，氫能產業中，質子交換膜燃料電池用鉑需求年增35%，2025年氫能用鉑需求預計達1.8噸；首飾需求隨中國、印度市場復蘇，全球預計增長2%至63噸。
產業鏈：上下游分化，新興領域成關鍵變量
產業鏈上游受電力、成本及罷工等問題制約，南非、俄羅斯等地企業擴產困難；中游精煉加工因技術壁壘高，由少數大型企業主導，話語權強；下游需求分化，傳統汽車、電子等領域需求穩定，氫能產業作為新興增長極潛力顯著。
價格展望：高位震蕩為主，風險與機遇并存
短期看，供應短缺難解，疊加氫能、汽車催化等需求韌性及金鉑比價擴大帶來的投資吸引力，鉑金價格或維持高位震蕩。但風險仍存：美國關稅政策不確定性或抑制全球需求，經濟衰退若深化將拖累工業需求。對投資者而言，需警惕市場情緒波動，關注宏觀政策變化；相關企業應強化供應鏈合作，加大研發優化工藝，降低鉑金依賴以應對不確定性。在供應約束與需求升級的雙重作用下，鉑金市場的結構性機遇或將持續顯現。
（注：本文為原創分析，核心觀點基于公開信息及市場推導，以上觀點僅供參考，不做為入市依據 ）長江有色金屬網
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