宏觀波動與基本面博弈下內盤有色走勢不一，滬期銅強勢探高
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期貨行情：
8月18日長江現貨價格動態：
1#銅價報79430元/噸，漲130元；升水為320元/噸，漲20元；A00鋁錠報20550元/噸，跌160元；貼水報10元；1#鋅報22230元/噸，跌150元；0#鋅報22330元/噸，跌150元；1#鉛錠報16850元/噸，持平；1#鎳報121750元/噸，跌100元；1#錫報267000元/噸，漲750元；
一、市場環境綜述
本周有色金屬市場呈現"宏觀驅動趨弱，基本面主導分化"的特征。美國7月PPI數據超預期引發降息預期修正，地緣政治擾動與美聯儲杰克遜霍爾會議臨近構成主要宏觀變量；國內經濟數據疲軟與政策預期形成對沖。資金交投情緒轉向謹慎，金屬價格在宏觀壓力與基本面支撐中呈現結構性分化。
二、各品種解析
銅：供需緊平衡支撐偏強格局
宏觀面：美國通脹黏性削弱9月降息預期，但中國7月經濟數據疲軟倒逼政策加碼預期升溫，形成銅價雙重支撐。地緣方面，美俄關系緩和限制避險需求，但烏克蘭和平協議進展仍存不確定性。
基本面：礦端供給緊張格局持續，TC費用維持低位；滬銅社庫雖連續兩周累庫，但7.68萬噸的絕對量仍處五年低位。需求端呈現"淡季不淡"特征，現貨升水結構支撐持貨商挺價，下游逢低補庫意愿增強，"金九銀十"預期推動市場預期樂觀。
價格展望：短期震蕩區間7.88-7.95萬元/噸，維持偏強運行姿態。
鋁：震蕩格局中的庫存壓力
宏觀面：PPI超預期與杰克遜霍爾會議臨近構成雙重壓制，市場避險情緒升溫限制鋁價上行空間。國內政策預期與關稅動態形成邊際支撐。
基本面：社庫累積壓力凸顯，滬鋁庫存連續八周增加至76.8萬噸，較6月增長79.18%。終端消費疲軟與市場集中到貨加劇供給過剩擔憂，但電解鋁高產與成本支撐形成價格底部。
價格展望：周內維持2.5-2.85萬元/噸區間震蕩，需關注政策落地與庫存去化節奏。
鋅：供需寬松下的弱勢運行
宏觀面：降息預期降溫與油價下跌構成主要壓力，美聯儲會議前資金交投謹慎。
基本面：礦端供應寬松疊加電解鋅高產延續，內外庫存分化加劇。需求端現貨維持貼水格局，市場逢低補庫量偏低，社庫累積至五個月高位對價格形成顯著壓制。
價格展望：短期震蕩區間2.22-2.65萬元/噸，或呈現窄幅走弱態勢。
鉛：供需雙弱下的價格承壓
宏觀面：通脹數據超預期削弱降息預期，環保限產與原料緊張構成供給約束。
基本面：原生鉛受品位下降與環保限產影響，再生鉛因高溫與監管趨嚴供給受限；需求端被鋰電池替代加速，傳統與新興領域增長均乏力?，F貨交投清淡，高價抑制采購積極性。
價格展望：短期運行區間1.65-1.69萬元/噸，維持偏弱運行。
錫：供應缺口支撐下的震蕩上行
宏觀面：國內制造業PMI復蘇與房地產政策調整形成需求預期，但海外宏觀不確定性抑制漲勢。
基本面：緬甸佤邦復產延遲導致供應缺口難以填補，云南環保檢查加劇精煉錫產能收縮。需求端AI芯片、5G基建等新興領域需求爆發，傳統領域觸底回升預期增強。
價格展望：短期震蕩區間26.52-26.85萬元/噸，若復產不及預期或突破上行。
鎳：過剩格局下的價格尋底
宏觀面：關稅變化與印尼稅收政策構成主要變量，宏觀不確定性加劇波動風險。
基本面：全球鎳市過剩延續，印尼產能擴張與隱性庫存累積施壓價格。需求端不銹鋼減產、新能源車三元電池占比不足拖累消費，礦端成本支撐下方空間有限。
價格展望：短期運行區間12.0-12.25萬元/噸，逢高沽空策略占優。
三、操作策略建議
銅鋁：把握"金九銀十"預期下的波段機會，銅多頭配置優于鋁。
鋅鉛鎳：以反彈沽空為主，關注社庫去化信號。
錫：輕倉試多，嚴格設置止損位。
跨品種套利：多銅空鋅對沖組合可降低系統風險。
四、風險提示
需警惕以下風險因素：美聯儲超預期鷹派表態、緬甸錫礦復產加速、國內政策力度不及預期、地緣沖突惡化引發避險情緒升溫。建議投資者密切關注杰克遜霍爾會議信號及國內社庫數據變化，保持靈活倉位管理。
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