2025年8月5日，國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨延續(xù)強(qiáng)勢(shì)——Au9999收?qǐng)?bào)779.90元/克，單日漲0.50%；國(guó)際現(xiàn)貨黃金雖漲勢(shì)趨緩，仍穩(wěn)守3370美元/盎司，實(shí)現(xiàn)"三連陽(yáng)"。滬金主力合約微漲0.26%，市場(chǎng)情緒悄然轉(zhuǎn)向：當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期從"可能"走向"大概率"，當(dāng)美元指數(shù)跌破98關(guān)口，黃金正以"抗跌+避險(xiǎn)"的雙重屬性，重新成為資產(chǎn)配置的核心選擇。
宏觀驅(qū)動(dòng)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫與政策分歧點(diǎn)燃多頭熱情?
黃金此輪上漲的核心邏輯，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)"軟著陸"預(yù)期的瓦解。美國(guó)7月非農(nóng)新增就業(yè)僅7.3萬(wàn)人（遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的15萬(wàn)），失業(yè)率小幅回升至4.3%，勞動(dòng)力市場(chǎng)疲態(tài)畢現(xiàn)；疊加周一公布的工廠訂單環(huán)比大跌2.1%，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂進(jìn)一步升溫。更關(guān)鍵的是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的政策分歧。盡管主席鮑威爾仍強(qiáng)調(diào)"需更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證"，但理事沃勒、鮑曼等官員已公開呼吁9月降息25個(gè)基點(diǎn)；加之特朗普政府與央行的博弈、關(guān)鍵理事庫(kù)格勒的提前離職，政策路徑的不確定性加劇。這種"鴿聲漸強(qiáng)、鷹鳴漸弱"的分裂，直接推動(dòng)美元指數(shù)單日跳水0.38%，美債收益率跌破4.0%關(guān)鍵位——黃金作為"無(wú)利息資產(chǎn)"的機(jī)會(huì)成本大幅下降，全球資金加速?gòu)拿涝⒚纻D(zhuǎn)向黃金。
供需新局：消費(fèi)迭代與央行購(gòu)金的雙重支撐?
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)"消費(fèi)端調(diào)整、投資端升溫"的分化特征。上半年金飾消費(fèi)同比下滑，傳統(tǒng)婚慶需求的拉動(dòng)效應(yīng)減弱，但年輕群體正推動(dòng)消費(fèi)場(chǎng)景迭代，周大福、老鳳祥等品牌推出的"非遺鏨刻""故宮IP聯(lián)名"等國(guó)潮系列產(chǎn)品，單店月銷破百件；更有投資者將黃金飾品視為"便攜資產(chǎn)"，"輕克重、高工藝"產(chǎn)品成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。
供應(yīng)端整體平穩(wěn)，全球主要金礦開采量無(wú)大幅波動(dòng)，回收金市場(chǎng)因金價(jià)上漲活躍度提升，但增速不及需求端的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。值得關(guān)注的是，全球央行購(gòu)金潮持續(xù)，新興市場(chǎng)國(guó)家通過(guò)增加黃金儲(chǔ)備對(duì)沖美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的意圖明顯，為金價(jià)提供長(zhǎng)期支撐。
短期展望：高位震蕩為主，關(guān)注兩大變量?
短期看，黃金或維持"高位震蕩、偏強(qiáng)運(yùn)行"格局。支撐因素包括：美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期已高度定價(jià)，若美元指數(shù)跌破97.5關(guān)口，黃金上攻3400美元/盎司的概率將大增；特朗普新關(guān)稅等貿(mào)易摩擦引發(fā)的避險(xiǎn)需求，仍可能在局部推升金價(jià)。
潛在壓制因素來(lái)自美元階段性反彈——若美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回升，或歐洲央行率先釋放寬松信號(hào)導(dǎo)致美元被動(dòng)走強(qiáng)，可能對(duì)金價(jià)形成短期打壓。但整體而言，"降息周期開啟"的大邏輯未變，黃金的"避險(xiǎn)+抗通脹"雙引擎仍將驅(qū)動(dòng)價(jià)格中樞上移。
對(duì)普通投資者而言，當(dāng)前或是配置黃金的窗口期：實(shí)物黃金可關(guān)注"國(guó)潮金飾"這類兼具實(shí)用性與保值屬性的產(chǎn)品；紙黃金、黃金ETF等金融工具適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者。需注意的是，短期追高需警惕美元反彈帶來(lái)的波動(dòng)，建議采用"分批建倉(cāng)"策略，將黃金在家庭資產(chǎn)中的占比控制在10%-15%為宜。從"抗通脹"到"避險(xiǎn)+增值"，黃金正以更豐富的角色融入財(cái)富管理。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)降息周期漸行漸近，當(dāng)消費(fèi)市場(chǎng)在創(chuàng)新中煥發(fā)新生，這波黃金行情，或許才剛剛開始。
（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點(diǎn)基于公開信息及市場(chǎng)推導(dǎo)，以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)
