8月4日，黃金市場上演“冰火兩重天”——國內現貨與期貨攜手大漲，Au9999現貨價格沖上777元/克（+1.27%），滬金主力合約收報780.8元/千克（+1.29%）；而國際現貨倫敦金卻微跌0.18%，報3356.51美元/盎司。內外盤分化的背后，是宏觀數據、地緣局勢與資金情緒的多重角力。
宏觀面：非農“爆冷”點燃降息預期，美元承壓黃金“上位”
今日金價最直接的推手，是美國7月非農數據的“斷崖式”疲軟——新增就業僅7.3萬（遠低于預期的10.4萬），失業率升至4.2%。這一數據徹底動搖了市場對美聯儲“推遲降息”的押注，交易員將9月降息概率從30%快速推升至65%。
降息預期升溫直接壓制美元：美元指數承壓下行，美債收益率跳水，黃金作為“無息資產”的機會成本下降，資金加速涌入。地緣局勢與貿易摩擦的“黑天鵝”仍在攪動市場。俄烏沖突進入第1000天，雙方在庫爾斯克州的軍事對峙持續升級，北約與俄羅斯的“口水戰”演變為實質性制裁博弈；但短期看，特朗普“對多國加征最高41%關稅”的言論引發貿易擔憂，部分避險資金仍傾向美元，導致國際金價（倫敦金）漲幅受限。長期視角下，關稅戰的“反噬效應”或成黃金利好——全球“去美元化”加速，新興市場央行持續增持黃金，黃金的“戰略儲備價值”被進一步強化。
供需端：投資需求爆發，消費端分化
供應端，全球黃金礦產增速連續3年放緩，但部分產金國因成本問題縮減產能，短期供應壓力不大；回收金市場雖因金價上漲出現拋售潮，但增量難抵需求增長。
需求端，“投資熱”與“消費冷”形成鮮明對比
投資需求?：全球黃金ETF持倉量回升至3200噸上方，中國二季度黃金ETF流入464億元，持倉激增61噸，資產管理規模飆升，創歷史最強季度表現；
?消費需求?：高金價抑制金飾消費，二季度全球金飾需求同比下降，但投資金條需求逆勢爆發，創2013年以來二季度新高，反映投資者更傾向“抗跌型”黃金資產。
短期怎么走？震蕩上行概率大，關注兩大變量
綜合來看，今日金價上漲是“宏觀預期+避險情緒+投資需求”共振的結果。短期（1-2周）內，若美國通脹數據（如CPI）未超預期反彈，9月降息預期或進一步強化，國內金價有望沖擊785元/克關口，國際金價或突破3380美元/盎司；但需警惕兩點風險：
美元指數在100關鍵支撐位的反彈可能壓制國際金價；
前期獲利盤了結或引發技術性回調。
?結語?：黃金的“避險+抗衰退”雙屬性，在當前的全球經濟不確定性中被無限放大。無論是美聯儲政策的轉向，還是地緣局勢的惡化，亦或是全球去美元化的浪潮，都在為黃金的長期牛市“添柴”。對于投資者而言，短期波動或存機會，但更需關注黃金作為“戰略資產”的配置價值——畢竟，在“黑天鵝”頻飛的時代，黃金依然是資產籃子里最可靠的“壓艙石”。
（注：本文為原創分析，核心觀點基于公開信息及市場推導，以上觀點僅供參考，不做為入市依據 ）長江有色金屬網
