宏觀政策敏感期與基本面博弈，多數有色品種承壓震蕩
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【宏觀政策敏感期與基本面博弈，多數品種承壓震蕩】
一、宏觀總述：政策敏感期疊加數據擾動，市場情緒謹慎
全球市場進入“超級周”關鍵節點，美國8月1日銅關稅大限、美聯儲7月利率決議及歐美經濟數據集中釋放，疊加地緣貿易協議進展，引發避險情緒升溫。美元指數受非美貨幣承壓及避險資金推動，再度逼近97關口，以美元計價的大宗商品普遍承壓。國內方面，反內卷政策持續發酵，但黑色系鏈條沖高動能減弱，疊加傳統淡季需求疲軟，有色金屬整體呈現“宏觀壓制與基本面分化”的博弈格局。
二、分品種早盤分析
銅：關稅陰云籠罩，短期或測試關鍵支撐
宏觀面：美國8月1日銅關稅政策懸而未決，市場擔憂50%關稅落地及清單細節（如生效時間、豁免條款），投機資金暫避鋒芒，倫銅跌破21日均線（9800美元），滬銅測試78500元支撐。
供需面：LME庫存維持低位，但國內社庫連續兩周下降（至7.3萬噸），9月消費旺季預期限制下行空間；礦端供應穩定，但短期價格大漲抑制現貨買盤，終端補貨乏力。
現貨交投：持貨商惜售，但下游接貨意愿低迷，升水逐步收窄。
早盤預測：政策未明前，倫銅或維持9650-9900美元區間震蕩，滬銅或維持在78500-79500元/噸區間震蕩；綜合判斷，今現銅承壓下跌概率較大。
鋁：庫存累增施壓，淡季需求拖累價格
宏觀面：美歐貿易協議達成（鋼鐵/鋁維持50%關稅），市場風險偏好短暫回升后回歸謹慎；美聯儲議息會議臨近，資金觀望情緒濃厚。
供需面：倫鋁庫存6月27日以來累增11.39萬噸至45.08萬噸，滬鋁社庫四連增至11.58萬噸，反映內外需求低迷；國內終端淡季訂單顯著減少，貿易商剛性交單量下降。
現貨交投：高鋁價抑制接貨，現貨升水持續走弱，市場幾無成交。
早盤預測：基本面弱勢主導，今現鋁或延續跌勢，關注2600美元（倫鋁）及20500元（滬鋁）支撐。
鋅：反內卷政策難抵基本面疲軟，偏空格局延續
宏觀面：國際油價下跌疊加“超級周”擾動，風險偏好受抑；國內反內卷政策（價格法修正草案）釋放規范信號，但黑色系鏈條沖高動能減弱。
供需面：礦端供應寬松，進口鋅精礦TC指數大幅上行；6月鋅錠供應增量明顯，國內庫存持續累積，滬鋅月差下行；淡季需求下，下游低開工及低買意愿拖累價格。
現貨交投：部分貿易商惜售，但下游按需采購，成交清淡。
早盤預測：中長期偏空邏輯未變，今現鋅或弱勢震蕩，關注2800美元（倫鋅）及22700元（滬鋅）支撐。
鉛：供需雙弱下的窄幅整理，存反彈可能
宏觀面：美元走強壓制，但歐日央行政策分化（歐暫停降息、日擬加息）推升避險需求，資金謹慎觀望。
供需面：礦端生產微調（環保影響），冶煉端成本壓力限制產能釋放；需求端電動車小旺季及5G基站建設推動替換需求，傳統鉛蓄電池需求回暖。
現貨交投：貿易商惜售，流通貨源趨緊，下游謹慎采購。
早盤預測：供需博弈下，鉛價或維持1950-2100美元（倫鉛）及16700-17300元（滬鉛）區間震蕩，存反彈動能。
錫：宏觀偏空與弱需求壓制，錫價面臨回調
宏觀面：CPI超預期及耐用品訂單驟降加劇經濟擔憂，資金涌入美元避險，錫價承壓。
供需面：礦端新礦投產緩慢，冶煉端產能釋放受限；需求端消費電子復蘇弱，光伏/新能源需求短期受終端去庫影響。
現貨交投：周初效應下，采購積極性不高，成交清淡。
早盤預測：宏觀偏空與弱需求主導，今現錫或下跌，關注34000美元（倫錫）及26.5萬（滬錫）支撐。
鎳：供應放量與需求疲軟，鎳價走勢疲弱
宏觀面：同上，美元走強及政策不確定性壓制價格。
供需面：印尼鎳礦出貨量提升（低品礦受限），全球精煉鎳供應穩定；海外不銹鋼需求低迷，新能源領域硫酸鎳需求回暖但高價接受度低。
現貨交投：下游按需補庫，成交偏淡。
早盤預測：供應增量壓制上方空間，今現鎳或疲弱運行，關注15200美元（倫鎳）及12.25萬（滬鎳）支撐。
三、總結與策略建議
當前有色金屬市場處于“宏觀政策敏感期”與“基本面分化期”的雙重疊加：
短期：美元走強、關稅政策及美聯儲決議構成主要壓力，多數品種承壓下跌；
中長期：鉛、錫等品種存需求回暖預期，可關注回調后的布局機會；
策略：謹慎操作，優先關注政策落地信號及庫存變化，鋁、鋅等空頭配置為主，鉛、錫可輕倉試多。
風險提示：美國關稅細節超預期、美聯儲政策轉向、地緣沖突升級。
本文內容僅供參考，投資需謹慎
