一、市場動態：雙軌震蕩下的價格博弈
8月18日亞市，現貨黃金在3350美元/盎司附近低位反彈，滬金主力2510合約同步上揚至777.68元/克附近。這一走勢背后，是通脹數據超預期與地緣風險緩和的雙重擠壓：美國7月CPI同比增2.9%（核心CPI 3.2%），服務業通脹黏性凸顯，導致美聯儲9月降息25個基點概率從91%降至84.6%，10月累計降息50個基點預期仍占51.5%。古爾斯比等官員的謹慎表態，疊加美俄烏克蘭問題談判進展，暫時限制了金價上行空間。
二、宏觀驅動：美聯儲政策路徑的"三重變數"
數據迷霧：芝加哥聯儲主席古爾斯比指出，服務業價格"非暫時性"上漲與特朗普關稅政策的不確定性，構成降息決策的兩大障礙。若8月PMI數據延續制造業收縮（7月為49.6），可能強化軟著陸預期；但若服務業通脹持續高于3%，或迫使美聯儲放緩寬松步伐。
人事擾動：特朗普提名米蘭進入美聯儲理事會，其主張通過關稅推動美元貶值，若政策落地可能加劇輸入性通脹，形成"關稅-通脹-降息"的惡性循環。
技術信號：CME數據顯示，當前市場仍押注9月降息25個基點概率達84.6%，但10月累計降息50個基點預期較上月下降5個百分點，顯示多頭情緒有所降溫。
三、地緣棋局：美俄峰會與避險需求的"蹺蹺板效應"
特朗普與普京的阿拉斯加會談成為焦點：若達成實質性停火協議，可能緩解市場避險情緒；反之，若談判破裂，黃金作為"終極保險"的屬性將再度凸顯。澳新銀行指出，下半年貿易關稅升級、全球經濟放緩及美元疲軟三大因素，將持續支撐黃金的避險溢價。歷史數據顯示，2018-2019年貿易戰期間，金價曾因避險需求上漲22%。
四、技術解盤：波浪理論揭示反彈天花板
路透技術分析顯示，現貨黃金正面臨關鍵阻力：
小C浪：自3375美元開啟的回調浪，尚未完成五浪結構，上方3354美元為強壓力位；
大C浪：自3408美元啟動的中級調整浪，若跌破3328美元支撐，可能下探3309-3316美元區間；
時間窗口：8月23日杰克遜霍爾會議前，市場或維持3328-3375美元區間震蕩，等待政策信號明朗。
五、后市展望：三大變量決定方向選擇
1、PMI數據：8月23日全球制造業PMI初值若跌破49，可能強化經濟衰退預期，利好黃金；
2、杰克遜霍爾會議：鮑威爾若釋放"漸進式降息"信號，或推動金價突破3375美元；
3、地緣結果：美俄峰會若無實質進展，黃金可能重演"買預期賣事實"行情。
結論：當前黃金處于"通脹降溫-政策寬松"與"地緣緩和-風險偏好回升"的夾縫中，技術面顯示3328美元為多空生命線。建議短期關注3354美元阻力有效性，若有效突破可看高至3375美元；下方則需警惕3309美元支撐。中長期看，央行購金（2024年全球央行凈購金超500噸）、美聯儲降息周期及地緣不確定性，仍為黃金提供結構性支撐，年內或再創新高。
免責聲明??：本文內容僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹慎。
