2025年8月18日，長江綜合鎢粉均價收報444000元/噸，較前一交易日上漲1000元/噸，延續近期強勢格局。這一漲幅背后，是環保限產導致的供應收緊與光伏、制造業需求爆發的雙重驅動，而章源鎢業等龍頭企業通過技術升級與產能布局，正成為本輪行情的最大受益者。
環保風暴下供應持續收緊
根據生態環境部《2025年有色金屬行業環保專項整治方案》，江西、湖南等主產區關停不符合排放標準的鎢礦18座，2025年上半年鎢精礦產量同比下降5.8%，庫存較6月底下降22%，創年內新低。同時，中國鎢儲量雖占全球47%，但高品位礦占比不足30%，開采成本逐年攀升，2025年鎢精礦綜合成本突破28萬元/噸，成本支撐線成為鎢價難以下行的關鍵因素。
需求端爆發：光伏與制造業雙引擎
光伏賽道：單GW光伏產能鎢絲消耗量達3噸，2025年全球鎢絲需求預計突破4500噸，市場規模超20億元。廈門鎢業光伏鎢絲全球市占率超65%，與隆基綠能、TCL中環等頭部企業簽訂長期供貨協議。
制造業復蘇：2025年1-7月全國機床工具行業產值同比增長18.3%，鎢作為硬質合金核心原料（占比超80%），消費量隨之攀升。章源鎢業等企業通過技術升級，提升超細鎢粉產能，滿足高端刀具、模具需求。
新能源領域：鋰離子電池正極材料添加鎢元素可提升能量密度，2025年動力電池領域鎢消費量同比增長22%。
龍頭企業業績印證行業景氣
章源鎢業上半年實現營業收入24.06億元（+32.65%），凈利潤1.15億元（+2.54%），業績增長主要得益于：鎢產品均價同比上漲15%；超細碳化鎢粉、高精度涂層刀片等高端產品銷量占比提升至40%。
廈門鎢業聚焦光伏鎢絲賽道，2025年Q2鎢絲出貨量達800億米，全球市占率突破65%。光伏鎢絲技術突破，斷線率降低50%，深度綁定隆基、晶科等頭部客戶。研發的納米晶粒硬質合金硬度達HRA93.5，使用壽命是傳統產品的5倍，正在重塑航空發動機葉片加工的市場格局。數控刀片市占率達18%，高端產品占比超40%，軍工訂單占比提升至25%。
未來走勢：短期高位震蕩，中長期中樞上移
1. 短期（1-3個月）：供需弱平衡主導波動
供應端：若環保督察持續，鎢精礦產量或進一步收縮，但內蒙古、甘肅等主產區工業用電價格下調，部分抵消原料成本壓力，冶煉企業利潤空間改善。
需求端：買方積極補庫，章源鎢業等企業訂單排至Q4，但部分貿易商擔憂高價抑制下游需求，選擇分批出貨，或引發短期回調。
技術面：MACD指標現金叉信號，RSI指標進入超買區間，短期或延續震蕩，但下方43萬元/噸支撐較強。
2. 中長期（2025-2026年）：需求增長潛力巨大
制造業升級：若2025年Q3制造業PMI持續高于榮枯線（預計達51.2%），鎢價可能突破460000元/噸。
新能源賽道：光伏鎢絲、動力電池材料需求持續放量，疊加技術升級與產能集中度提升，鎢價中樞有望持續上移。
回收體系：格林美等企業加速布局鎢回收技術，但短期對原生鎢需求影響有限。
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