宏觀寬松預(yù)期主導(dǎo)，供需博弈決定分化格局，銅價(jià)劍指7.9萬重要阻力關(guān)口
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8月11日長江現(xiàn)貨價(jià)格動態(tài)：
| 品名 | 價(jià)格區(qū)間 | 均價(jià) | 漲跌 | 單位 | 日期 | 走勢 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1#銅 | 79170-79210 | 79190 | 550 | 元/噸 | 08-11 |
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| 銅升貼水 | b200-b240 | 220 | 0 | 元/噸 | 10:15 |
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| A00鋁 | 20610-20650 | 20630 | -20 | 元/噸 | 08-11 |
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| 鋁升貼水 | c60-c20 | -40 | -5 | 元/噸 | 10:15 |
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| 0#鋅 | 22530-22630 | 22580 | 80 | 元/噸 | 08-11 |
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| 1#鋅 | 22430-22530 | 22480 | 80 | 元/噸 | 08-11 |
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| 1#鉛 | 16900-17000 | 16950 | 0 | 元/噸 | 08-11 |
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| 1#鎳 | 122500-124300 | 123400 | 1,000 | 元/噸 | 08-11 |
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| 1#錫 | 267000-269000 | 268000 | -250 | 元/噸 | 08-11 |
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| R410A專用紫銅管 | 84190-84190 | 84190 | 550 | 元/噸 | 08-11 |
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| 無氧銅絲(硬) | 80200-80500 | 80350 | 550 | 元/噸 | 08-11 |
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| 漆包線 | 82460-86460 | 84460 | 550 | 元/噸 | 08-11 |
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| 磷銅合金 | 81350-88150 | 84750 | 550 | 元/噸 | 08-11 |
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| 鋁合金ADC12 | 20100-20300 | 20200 | 0 | 元/噸 | 08-11 |
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| 鑄造鋁合金錠(A356.2) | 21500-21900 | 21700 | 0 | 元/噸 | 08-11 |
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| 鑄造鋁合金錠(A380） | 21100-21300 | 21200 | 0 | 元/噸 | 08-11 |
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| 鑄造鋁合金錠(ZL102) | 21000-21200 | 21100 | 0 | 元/噸 | 08-11 |
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| 鑄造鋁合金錠(ZLD104) | 20900-21100 | 21000 | 0 | 元/噸 | 08-11 |
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| 壓鑄鋅合金錠 | 23150-23350 | 23250 | 100 | 元/噸 | 08-11 |
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| 1#白銀 | 9205-9215 | 9210 | -30 | 元/千克 | 08-11 |
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| 鈀金 | 283-285 | 284 | -8 | 元/克 | 08-11 |
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一、宏觀環(huán)境：降息預(yù)期升溫與地緣擾動交織
2025年8月初，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入政策轉(zhuǎn)折關(guān)鍵期。美聯(lián)儲副主席鮑曼明確表示，7月就業(yè)數(shù)據(jù)（新增崗位不及預(yù)期、前月數(shù)據(jù)下修）及樓市、服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)下滑，強(qiáng)化了年內(nèi)三次降息的必要性，美元指數(shù)因此承壓。特朗普提名斯蒂芬·米蘭填補(bǔ)美聯(lián)儲理事空缺，進(jìn)一步釋放政策寬松信號。與此同時(shí)，中國二季度GDP增長5.2%彰顯韌性，但7月制造業(yè)/非制造業(yè)PMI受極端天氣擾動出現(xiàn)季節(jié)性回落，貿(mào)易數(shù)據(jù)則超預(yù)期（出口同比增8%、進(jìn)口增4.8%），顯示出口競爭力持續(xù)。全球貿(mào)易摩擦與美聯(lián)儲人事變動的不確定性，與降息預(yù)期形成對沖，金屬市場在宏觀寬松與地緣風(fēng)險(xiǎn)間震蕩。
二、分品種走勢分析
♦銅：礦端擾動疊加低庫存，劍指7.9萬關(guān)口
宏觀驅(qū)動：美聯(lián)儲降息預(yù)期推升風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，中國出口韌性提振需求信心。
供應(yīng)端：智利科達(dá)爾科旗下特尼恩特礦（年產(chǎn)35萬噸）因地震停產(chǎn)，引發(fā)精礦供應(yīng)緊張預(yù)期；國內(nèi)精銅替代優(yōu)勢顯著，現(xiàn)貨到貨偏少維持升水格局。
需求端：7月精銅桿及線纜企業(yè)開工率反彈，淡季消費(fèi)展現(xiàn)韌性；海外礦端擾動支撐價(jià)格。
庫存：滬銅社庫微增0.94萬噸至8.19萬噸，仍處于相對低位，托舉銅價(jià)。
價(jià)格預(yù)期：短期震蕩上行，8月11日現(xiàn)銅或突破7.9萬/噸重要阻力位。
♦鋁：窄幅震蕩，等待金九旺季催化
宏觀驅(qū)動：全球不確定性加劇，但中國出口數(shù)據(jù)與降息預(yù)期提供支撐。
供應(yīng)端：國內(nèi)滬鋁社庫小幅去化0.39萬噸至11.36萬噸，累庫周期未盡但庫存仍處低位。
需求端：淡季消費(fèi)疲軟，但多頭靜待“金九”旺季需求釋放；鋁材出口競爭力強(qiáng)，關(guān)稅影響有限。
價(jià)格預(yù)期：下方支撐較強(qiáng)，盤面或維持窄幅震蕩，偏強(qiáng)運(yùn)行等待旺季催化。
♦鋅：供需過剩但低庫存支撐，穩(wěn)中偏強(qiáng)
宏觀驅(qū)動：美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟強(qiáng)化9月降息預(yù)期，美元走弱利好金屬。
供應(yīng)端：國內(nèi)冶煉端因加工費(fèi)高位（長協(xié)/現(xiàn)貨加工費(fèi)均佳），7月產(chǎn)量同比增超20%；倫鋅庫存續(xù)降，但滬鋅社庫七連增至6.59萬噸，顯示淡季需求疲軟。
需求端：貿(mào)易爭端拖累全球需求，國內(nèi)現(xiàn)貨采購低迷，持貨商挺價(jià)信心下降。
價(jià)格預(yù)期：供需過剩傾向明顯，但低庫存與降息預(yù)期提供支撐，現(xiàn)鋅或穩(wěn)中偏強(qiáng)。
♦鉛：供需博弈，漲勢空間受限
宏觀驅(qū)動：美聯(lián)儲降息預(yù)期支撐鉛價(jià)，但貿(mào)易摩擦與政策不確定性壓制漲幅。
供應(yīng)端：全球鉛礦品位下降、環(huán)保成本高企，疊加夏季高溫限產(chǎn)，短期供應(yīng)偏緊；中期隨技術(shù)整合或趨松。
需求端：傳統(tǒng)鉛酸電池受汽車換電、儲能支撐，但鋰電池?cái)D壓儲能市場份額，增量乏力。
價(jià)格預(yù)期：供應(yīng)短期偏緊支撐鉛價(jià)，但需求分化與宏觀不確定性限制漲幅，震蕩為主。
♦錫：供需兩弱，震蕩尋方向
宏觀驅(qū)動：美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟推升降息預(yù)期，但貿(mào)易摩擦壓制情緒。
供應(yīng)端：緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)初期增量有限，國內(nèi)錫礦供應(yīng)偏緊；再生錫8月產(chǎn)量環(huán)比增加，云南/江西精煉錫開工率持平或上升。
需求端：焊料環(huán)節(jié)開工率下降、庫存增加，消費(fèi)電子需求平穩(wěn)；鍍錫板生產(chǎn)量提升但進(jìn)出口分化。
價(jià)格預(yù)期：供需兩弱，市場成交謹(jǐn)慎，錫價(jià)或維持震蕩，關(guān)注緬甸復(fù)產(chǎn)進(jìn)展與下游需求變化。
♦鎳：供需寬松，區(qū)間震蕩待突破
宏觀驅(qū)動：美聯(lián)儲降息預(yù)期與美指下跌提供支撐，但貿(mào)易摩擦與地產(chǎn)調(diào)整壓制需求。
供應(yīng)端：印尼濕法項(xiàng)目延期緩沖供應(yīng)沖擊，菲律賓鎳礦理論增產(chǎn)但環(huán)保與海運(yùn)成本削弱增量；全球精煉鎳庫存小幅累積，國內(nèi)供應(yīng)延續(xù)寬松。
需求端：房地產(chǎn)低迷拖累不銹鋼需求，新能源領(lǐng)域磷酸鐵鋰技術(shù)抑制鎳用量，三元電池需求增長有限。
價(jià)格預(yù)期：供需博弈缺乏上行驅(qū)動，但降息預(yù)期助陣，鎳價(jià)或于12.2萬-12.8萬/噸區(qū)間震蕩。
三、總結(jié)與展望
當(dāng)前金屬市場處于宏觀寬松預(yù)期主導(dǎo)的震蕩格局中，各品種因供需結(jié)構(gòu)差異呈現(xiàn)分化：
♦銅、鋁：低庫存與礦端擾動提供支撐，降息預(yù)期催化上行，關(guān)注“金九”需求釋放。
♦鋅、鉛：供需過剩或需求疲軟壓制漲幅，但低庫存或供應(yīng)偏緊限制下行空間。
♦錫、鎳：供需兩弱，震蕩為主，需關(guān)注政策變動與突發(fā)事件對預(yù)期的擾動。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國CPI數(shù)據(jù)（8月14日）、美聯(lián)儲9月議息會議、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、國內(nèi)“金九”需求成色。
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