美聯儲降息預期主導市場波動，銅價強勢突圍
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期貨行情：
——9月3日長江現貨價格動態：
1#銅價報80580元/噸，漲350元；升水為300元/噸，持平；A00鋁錠報20730元/噸，漲20元；貼水報10元；1#鋅報22160元/噸，漲90元；0#鋅報22260元/噸，漲90元；1#鉛錠報16925元/噸，持平；1#鎳報122900元/噸，跌1550元；1#錫報273000元/噸，跌750元；
美聯儲政策轉向引發全球有色金屬行情重構，綠色轉型與供需博弈下的投資策略解析
宏觀驅動：美聯儲降息預期與經濟數據博弈
本周全球金屬市場聚焦美聯儲9月17日議息會議，芝商所FedWatch數據顯示降息25個基點概率達92%，市場已充分定價政策轉向。美國8月ISM制造業PMI錄得48.7，雖連續五個月萎縮但新訂單指數意外回升至擴張區間，而就業指數跌至43.8的歷史低位，加劇經濟軟著陸與衰退的爭議。中國8月制造業PMI回升至49.4%，非制造業擴張加速，新能源產業鏈持續發力，8月全國新能源乘用車批發銷量達130萬輛，同比增24%，環比增10%，凸顯綠色轉型對基礎金屬的需求支撐。
銅：綠色轉型與礦端緊張共振，劍指8.1萬關口
全球能源轉型加速推動上海鋰電池出口額攀升，每GWh鋰電池消耗約645噸銅箔（8μm），占全球銅消費3.5%。國內廢銅政策不明朗抑制再生銅供應，精銅消費獲提振；疊加社庫持續低位及現貨加工費下跌（反映礦端緊張），銅價獲雙重支撐。技術面看，倫鋅周線收漲1.4%創五月新高，滬銅有望延續偏強態勢，目標指向8.1萬元/噸。
鋁：再生鋁政策利好，旺季需求推升2.1萬心理關口
傳統消費旺季下，國內鋁加工龍頭企業開工率連續四周季節性回升，社庫雖未現拐點但維持低位，為鋁價提供底部支撐。再生鋁稅返政策調整直接利好原鋁消費，現貨市場買漲情緒升溫，盤中低采操作增多。技術面滬鋁維持高位震蕩，若突破2.1萬元/噸關鍵位，或打開進一步上行空間。
鋅：減產與低庫存共振，謹慎樂觀中的震蕩上行
國內煉廠9月排產略降，鋅錠產出環比減少，與倫鋅低庫存形成共振；海外煉廠因成本高企及加工費低位被迫減產，疊加國內“金九”旺季滬鋅空頭減倉，推動盤面止跌反彈。盡管社會庫存小幅增加且礦端增量持續兌現，但降息預期下市場情緒謹慎樂觀，預計鋅價震蕩偏強，中線關注2.1-2.45萬元/噸區間空頭機會。
鉛：儲能需求與季節性因素交織，窄幅波動待突破
儲能電池需求深化及“以舊換新”政策落地，階段性支撐鉛錠消費；汽車啟停電池提供穩健需求，但電動自行車市場鋰電替代加速。供應端原生鉛產能穩定，再生鉛原料供應改善預期限制漲幅。短期鉛價受制于美元走強及資金謹慎，預計維持區間波動，需警惕9月下旬再生鉛復產后的供應壓力。
錫：供應擾動與需求疲軟博弈，靜待方向選擇
緬甸佤邦復產進度不及預期，印尼精煉錫出口恢復緩慢，國內冶煉廠9月檢修導致產量環比下降。但下游焊料企業開工率下滑，光伏及消費電子訂單減少，庫存去化緩慢。技術面錫價受宏觀情緒壓制，但緬甸供應風險提供底部支撐，預計短期漲跌空間有限，關注鉛精礦加工費修復及儲能訂單落地情況。
鎳：過剩壓力凸顯，弱勢格局難改
印尼鎳鐵及高冰鎳項目集中投產，供應寬松格局延續；菲律賓雨季結束后礦端發運量回升，但鎳礦價格維持堅挺。需求端不銹鋼產量邊際改善，但終端復蘇乏力；硫酸鎳受磷酸鐵鋰擠壓，產量同比下滑。技術面鎳價承壓于美元走強及庫存累積，預計短期延續弱勢回調，靜候新驅動拐點。
總結：降息預期主導短期波動，供需差異決定中期趨勢
美聯儲降息周期啟動在即，金屬市場整體受益于美元走弱預期，但各品種因供需結構分化呈現差異走勢。銅、鋁、鋅受綠色轉型及供應約束支撐，中線仍具上行潛力；鉛、錫、鎳則需警惕需求疲軟及過剩壓力。市場焦點將轉向9月非農數據及國內“金九”消費成色，建議重點關注庫存變化及政策落地情況。
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