2025年8月11日，黃金市場遭遇小幅回調，國內品牌黃金價格普遍下跌0.3%-0.68%。這一波動背后，美聯儲政策動向、經濟數據修正與地緣風險交織，共同演繹金價短期波動。
一、美聯儲政策：降息預期升溫，但市場已提前消化
美聯儲副主席米歇爾·鮑曼支持9月啟動降息，并呼吁年內降息三次。這一“鴿派”信號本應利多黃金，但市場反應卻相對平淡，原因在于：
降息預期已提前計價：CME數據顯示，9月降息25個基點概率達88.9%，市場已充分消化這一預期，黃金短期上漲動力減弱。
美聯儲內部分歧加劇：紐約聯儲主席威廉姆斯等“鷹派”官員仍擔憂通脹反彈，而舊金山聯儲主席戴利等“鴿派”則強調就業市場風險。這種分歧導致政策路徑不確定性增加，黃金作為“利率敏感型資產”，價格波動加劇。
二、經濟數據：就業市場疲軟 vs 通脹韌性，黃金雙支撐受考驗
美國7月非農就業僅增7.3萬，失業率升至4.2%，推動9月降息概率從38%躍升至90%。但黃金價格并未因此上漲，反而下跌，原因在于：
就業數據惡化被通脹韌性部分抵消：7月服務業PMI新訂單回升至52.3，顯示經濟仍具韌性。若8月CPI環比超0.2%，可能觸發降息預期修正，黃金上漲空間受限。
實際利率壓制黃金吸引力：盡管美元指數因降息預期下跌，但10年期美債實際收益率仍維持低位，黃金作為無息資產的持有成本優勢減弱。
三、地緣風險：沖突緩和 vs 去美元化，黃金避險需求分化
當前地緣政治局勢復雜多變，對黃金價格的影響呈現分化態勢：
沖突緩和降低避險需求：若中美貿易戰結束、中東局勢穩定，避險溢價消退，金價或下跌5%-10%。
去美元化加速支撐黃金需求：俄羅斯、伊朗等國將黃金納入跨境支付體系，央行購金需求仍處歷史高位。中國央行已連續8個月增持黃金，截至6月底官方黃金儲備達7390萬盎司。
四、市場情緒：黃金凈多頭寸減少，投機者獲利了結
CFTC數據顯示，截至8月5日當周，黃金投機者凈多頭寸減少9,857手，至115,865手。這一數據反映市場對金價短期走勢的謹慎情緒，可能與以下因素有關：
美元走強或避險需求減弱：盡管美元指數因降息預期下跌，但部分投機者可能認為美元短期反彈概率增加，從而減少黃金多頭持倉。
獲利了結需求：黃金價格在前期上漲后，部分投機者選擇獲利了結，導致凈多頭寸減少。
【文中數據來源網絡，觀點僅供參考，不做投資依據！】
