長江有色金屬網數據顯示，2025年9月10日，長江綜合鎢粉均價646250元/噸，較前日持平。這一看似平靜的數字背后，實則是多重因素交織下的市場博弈結果。
供給端：結構性緊缺與政策收緊共振
2025年第一批鎢礦開采總量控制指標同比減少4000噸，降幅6.45%。環保督察導致中小礦山開工率跌至35%，周產量減少約200噸。江西、湖南等主產區65%黑鎢精礦價格報28.8萬元/標噸，較年初漲幅超100%，資源稀缺性支撐挺價心態。仲鎢酸銨（APT）價格僵持在41.8萬元/噸，冶煉端利潤承壓，市場跟漲氛圍濃厚但高價位訂單實現難度大。
需求端：剛需驅動與結構性分化
軍工訂單7月暴增42%并排產至2026年，光伏鎢絲金剛線滲透率達60%（每GW需8噸鎢絲），支撐高端鎢制品需求。但消費電子傳統淡季下，蘋果、三星備貨不及預期，下游采購謹慎，市場實際流動性有限。鎢粉與碳化鎢粉價格報645元/公斤、630元/公斤，一單一價特征明顯，剛需交易主導市場。
成本與政策：雙向擠壓與風險對沖
鎢精礦品位降至0.28%，開采成本超10萬元/噸，成本傳導壓力顯著。歐洲APT價格485-520美元/噸度，較年初漲52.3%，出口管制致國內外價差擴大。美國對鎢制品關稅豁免維持，但3-5月APT出口量歸零，倒逼企業加速向高端硬質合金等深加工領域延伸。
市場情緒：觀望與謹慎并存
供方穩價觀望與需方謹慎采購形成博弈，市場“一單一議”特征顯著。廢鎢市場恐慌情緒增多，棒料公斤價調整5-10元，流動性受限。中鎢高新、廈門鎢業等龍頭企業通過資源整合與產業鏈延伸對沖風險，如中鎢高新托管五礦集團五座礦山，鎢資源儲量國內領先；廈門鎢業仲鎢酸銨、鎢粉產能居全國首位，但凈利潤同比下降4.37%，反映成本壓力。
未來展望：高位震蕩或成常態
在供給強約束與需求剛性的雙重作用下，鎢價短期或維持高位震蕩。但消費電子淡季、環保成本上升及國際地緣政治風險仍需警惕。企業需通過技術創新、產業鏈整合及市場多元化降低風險，投資者應理性看待價格波動，避免盲目跟風。
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