2025年9月10日，長江現貨1#鈷均價報271000元/噸，單日上漲1000元，較年初171000元/噸，上漲58.5%。這一變動背后，是剛果（金）出口禁令延長、全球新能源需求激增及技術迭代等多重因素交織的結果。
價格上漲核心動因：供應收縮與需求爆發
剛果（金）政策“斷供”效應：作為全球75%以上鈷資源的供應國，剛果（金）自2025年2月起實施為期四個月的鈷出口禁令，并于6月21日延長至9月22日。此舉直接導致全球鈷供應縮減約20萬噸，占年需求量的40%。國內電解鈷庫存降至3000噸低位，鈷中間品到岸價跳漲至18美元/磅，推動國內鈷價快速攀升。
新能源賽道需求激增：新能源汽車領域，三元鋰電池雖面臨磷酸鐵鋰成本競爭，但高端車型對高鎳三元材料的依賴仍支撐鈷需求。2025年全球鈷需求預計達29.2萬噸，同比增長9.77%，其中新能源汽車貢獻顯著。儲能行業爆發式增長同樣拉動了鈷需求，國內大規模儲能項目落地及海外政策推動，儲能電池用鈷量激增。消費電子領域，折疊屏手機、AR/VR設備單機鈷含量提升40%，帶動鈷酸鋰正極材料采購量環比增長21%。
未來走勢：周期性上行與風險并存
短期強勢延續：剛果（金）禁令持續至9月底，疊加國內“金九銀十”消費旺季，鈷價或維持高位震蕩。華泰證券預測，若禁令嚴格執行，2025年全球鈷供需平衡將由過剩轉為短缺，年底前電鈷價格有望突破30萬元/噸。
中長期看漲邏輯：從2025-2027年周期看，剛果（金）若實施出口配額政策，鈷供應將進一步收縮。2026-2027年全球鈷供需預計分別短缺1.7萬噸和4.1萬噸，價格中樞或上移至35萬元/噸以上。印尼新興產能雖擴張，但其低成本鈷中間品僅對傳統供應形成局部沖擊，難以抵消剛果（金）減產影響。
技術替代風險需警惕：固態電池量產線能量密度突破400Wh/kg，若滲透率提升至10%，鈷在動力電池中的用量可能減少15%-20%。鈉離子電池在儲能領域的替代效應亦需關注，但其能量密度不足仍限制其全面替代鈷的可能。
行業格局重構：企業層面，洛陽鉬業、騰遠鈷業等通過上游資源布局、中游技術升級及下游回收閉環構建競爭優勢。例如，騰遠鈷業在剛果（金）新建濕法冶煉廠，噸鈷成本降至6萬元，低于行業平均水平，并通過回收退役動力電池形成資源閉環。
綜上，鈷價上漲是供需失衡、政策干預及技術迭代共同作用的結果。短期內，剛果（金）政策與新能源需求仍將主導價格走勢；中長期看，技術替代與產能擴張的博弈將決定價格上限。投資者需密切關注剛果（金）政策動向、新能源車滲透率及電池技術突破進展。
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