2025年9月9日，長江現(xiàn)貨1#鈷均價達(dá)270000元/噸，較上一交易日跳漲2000元，創(chuàng)年內(nèi)新高。這一價格波動背后，是新能源革命與資源供應(yīng)博弈的激烈碰撞——全球鈷供需格局正經(jīng)歷深刻重構(gòu)，推動價格進(jìn)入新一輪上行周期。
需求端：新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長成為鈷需求核心引擎。據(jù)行業(yè)報告，2025年全球新能源汽車銷量預(yù)計突破3500萬輛，三元鋰電池對鈷的需求同比增長18%，帶動鈷酸鋰正極材料產(chǎn)量激增。儲能領(lǐng)域同步發(fā)力，國內(nèi)大規(guī)模儲能項(xiàng)目密集落地，海外政策推動下儲能電池需求翻倍，進(jìn)一步拉升鈷消費(fèi)量。消費(fèi)電子領(lǐng)域，AI手機(jī)、折疊屏等高端機(jī)型備貨增加，推動鈷酸鋰需求同比增長34.2%，3C產(chǎn)業(yè)鏈對鈷的依賴度持續(xù)強(qiáng)化。
供應(yīng)端：剛果（金）作為全球鈷供應(yīng)核心，其政策動向直接左右市場格局。2025年2月，剛果宣布暫停鈷出口4個月并延期至9月22日，導(dǎo)致全球鈷供應(yīng)減少6.7萬噸，電解鈷庫存降至3000噸低位。國內(nèi)方面，7月鈷原料進(jìn)口量同比暴跌72.6%，冶煉企業(yè)被迫采取"保鹽減金屬"策略，電鈷產(chǎn)量同比下降56.5%。華泰證券研報指出，2025-2027年全球鈷供需缺口將持續(xù)擴(kuò)大，2026年短缺幅度或達(dá)1.7萬噸，價格中樞有望突破35萬元/噸。
政策方面：中國將鈷列為戰(zhàn)略礦產(chǎn)，政策加碼推動產(chǎn)業(yè)鏈升級。國家"十四五"規(guī)劃明確支持海外資源投資與回收技術(shù)研發(fā)，華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)等企業(yè)加速布局剛果、印尼等資源富集區(qū)。剛果（金）若實(shí)施出口配額制，將進(jìn)一步加劇供應(yīng)緊張。
資本市場上，鈷企利潤彈性超預(yù)期，庫存升值與計價系數(shù)上漲形成雙重增益，推動行業(yè)估值重塑。
盡管鈷價長期趨勢向上，但需警惕短期風(fēng)險。剛果政局動蕩、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭可能沖擊供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。技術(shù)替代方面，高鎳低鈷電池與磷酸鐵鋰電池推廣部分緩解壓力，但完全替代仍需5-10年。投資者應(yīng)關(guān)注龍頭企業(yè)技術(shù)突破與資源控制能力，如華友鈷業(yè)濕法冶金技術(shù)提升回收率，格林美布局千億級回收市場，構(gòu)建資源-技術(shù)-市場一體化優(yōu)勢。
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