核心邏輯
近期銅價走勢呈現(xiàn)宏觀壓制與基本面支撐的膠著態(tài)勢：美聯(lián)儲降息路徑分歧擴大疊加特朗普高關稅政策擾動需求預期，而海外礦端供應緊張與國內政策紅利形成對沖。截止7月11日15：00收盤報78430元/噸，微漲0.05%。短期來看，銅價在78000元/噸附近進入高位整理階段，需重點關注美聯(lián)儲政策動向與國內需求兌現(xiàn)節(jié)奏。
一、外部宏觀：美聯(lián)儲政策分歧與貿易局勢施壓
美聯(lián)儲三位高官近期就降息時機、縮表進程及關稅對通脹的影響密集發(fā)聲，內部對貨幣政策轉向的謹慎態(tài)度顯著升溫。市場普遍認為，若特朗普政府執(zhí)意推進高關稅政策，可能引發(fā)貿易摩擦升級并推高通脹風險，進而延遲美聯(lián)儲降息周期。這一預期直接助推美元指數(shù)反彈，對以美元計價的銅價形成壓制。
二、基本面：供應趨緊與需求疲軟并存
1. 供應端：礦端緊張延續(xù)，TC持續(xù)承壓
海外礦端供應延續(xù)偏緊格局，國內精礦TC（加工費）自年初以來持續(xù)運行于負值區(qū)間，反映冶煉廠原料獲取成本高企。盡管LME銅庫存近期低位回升，但國內社會庫存短期增幅有限，低庫存格局仍對銅價構成托底效應。
2. 需求端：淡季效應顯現(xiàn)，成交持續(xù)疲軟
傳統(tǒng)消費淡季疊加終端需求階段性走弱，現(xiàn)貨市場成交低迷。持貨商報價高企抑制下游采購意愿，接貨商僅維持逢低適量補貨，導致現(xiàn)貨升水持續(xù)收窄，市場交投活躍度降至冰點。
三、國內政策：長期需求預期改善提供支撐
盡管短期需求疲軟，但國內政策紅利持續(xù)釋放形成對沖。高層明確提出2027年底前全國大功率充電設施超10萬臺的目標，新能源車產業(yè)鏈擴張將帶動銅材長期需求。這一政策導向顯著改善市場對銅消費的遠期預期，為銅價提供結構性支撐。
四、短期展望：78000關口成多空博弈焦點
在美聯(lián)儲政策路徑不確定性、貿易局勢擾動與基本面膠著的背景下，銅價短期或維持高位橫盤整理格局。技術面來看，78000元/噸成為關鍵支撐位，若國內政策落地效果超預期或美聯(lián)儲釋放明確降息信號，銅價有望重拾升勢；反之，若貿易摩擦升級或需求端持續(xù)疲軟，需警惕階段性回調風險。
結語：新舊動能轉換中的價格再平衡
當前銅價正處于宏觀壓制與基本面支撐的博弈期：外部政策風險與內部需求預期形成對沖，低庫存與弱現(xiàn)實的矛盾亟待化解。78000元/噸關口的爭奪，或將成為判斷銅價中期走勢的分水嶺。
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