一、事件背景與市場反應
北京時間8月5日（周二）晚間，國際白銀價格小幅走高，延續近期反彈態勢。此次上漲主要受美國經濟數據不及預期影響——7月ISM服務業PMI錄得50.1，雖仍位于擴張區間，但較6月50.8顯著下滑，創近八個月新低。數據公布后，市場對美聯儲提前啟動寬松政策的預期升溫，推動美元指數回落，非收益資產白銀因此受益。
二、基本面驅動因素
1. 經濟數據疲軟強化降息預期
服務業擴張放緩：7月ISM服務業指數僅略高于50的榮枯線，顯示美國經濟核心動力——服務業的增速明顯放緩。
就業市場承壓：服務業就業指數大幅降至46.4（五個月內第四次收縮），印證勞動力市場降溫趨勢，進一步削弱美聯儲維持高利率的必要性。
新訂單與商業活動疲軟：新訂單指數下滑至50.3，商業活動指數從54.2降至52.6，表明需求端壓力顯現，供應鏈瓶頸雖存但難以抵消整體動能不足。
市場影響：數據公布后，聯邦基金利率期貨顯示，交易員對9月降息的押注從數據前的65%升至80%，美元指數短線下跌0.3%，白銀等貴金屬獲得上行動力。
2. 美聯儲政策轉向的邏輯鏈
經濟軟著陸與政策平衡：當前數據表明美國經濟既未陷入衰退，也難以支撐持續高利率環境。美聯儲需在抑制通脹與避免硬著陸間尋求平衡，白銀作為抗通脹資產，其吸引力隨降息預期增強而上升。
實際利率下行預期：若美聯儲年內啟動降息周期，實際利率將承壓，降低持有無息資產（如白銀）的機會成本，進一步支撐價格。
三、技術面關鍵位
1. 短期走勢：50%回撤位爭奪
37.87美元關鍵樞紐位：白銀當前正測試39.50美元（近期高點）至36.21美元（近期低點）區間的50%回撤位（37.87美元）。該價位兼具心理關口與技術阻力雙重屬性。
突破信號意義：若日內收盤價站穩37.87美元上方，可能觸發技術性買盤，推動價格向61.8%回撤位（38.40美元）發起挑戰；反之，若受阻回落，則需關注下方支撐。
2. 支撐與阻力位明細
短期支撐：
50日均線（36.70美元）：提供動態支撐，跌破可能引發技術性拋售。
36.21美元（擺動低點）：7月26日形成的階段性底部，構成最后防線。
上方阻力：
38.40美元（61.8%回撤位）：若突破，可能確認短期上行趨勢。
39.50美元（近期高點）：需突破此價位方可打開中期上漲空間。
四、后市展望
1. 短期交易邏輯
數據依賴性增強：本周后續需關注美國7月非農就業報告（8月2日因技術問題延遲至8月9日公布），若就業數據延續疲軟，白銀可能進一步測試38美元關口。
技術面與基本面共振：當前價格處于“降息預期升溫”與“技術突破臨界點”的疊加窗口，波動率可能加劇。
2. 中長期風險因素
美聯儲政策路徑不確定性：若后續數據（如CPI、零售銷售）顯示通脹反彈，可能打壓降息預期，限制白銀漲幅。
地緣政治與工業需求：作為兼具工業屬性的金屬，全球制造業景氣度（如中國PMI）及新能源領域需求變化亦需納入考量。
總結，白銀價格在弱于預期的美國服務業數據推動下延續反彈，技術面面臨37.87美元關鍵位考驗。若基本面數據持續釋放經濟放緩信號，配合技術突破，短期目標可上看38.40-39.50美元區域；反之，需警惕50日均線支撐有效性。建議投資者密切關注本周非農數據及美聯儲官員講話，以捕捉政策預期變化帶來的交易機會。
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