周三氧化鋁期貨價格延續(xù)夜盤跌勢，盤面震蕩疲弱，截至當前09：23分最新價報3072元/噸，下跌57元，跌幅1.82%；長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，自8月26日現(xiàn)貨價格報，氧化鋁華南地區(qū)每噸報3305元/噸，跌10元；華東地區(qū)氧化鋁每噸報3215元/噸，跌10元；西南地區(qū)氧化鋁每噸報3305元/噸，跌10元；西北地區(qū)氧化鋁每噸報3455元/噸，跌50元。
一、供應端：產(chǎn)能高位運行，新產(chǎn)能投放加劇過剩壓力
國內產(chǎn)能持續(xù)擴張：
長江有色金屬網(wǎng)指出，8月國內氧化鋁供應達年內新高，企業(yè)因有利潤暫無減產(chǎn)、檢修計劃，開工率高達84.7%。上海期貨交易所數(shù)據(jù)顯示，8月26日氧化鋁倉單增至84628噸，較前一交易日增加1496噸，庫存累積顯著，壓制價格上漲空間。
從當前氧化鋁產(chǎn)能分析來看，預計后續(xù)仍有產(chǎn)能計劃復產(chǎn)、投產(chǎn)，供應端壓力持續(xù)，預計存有供應過剩的預期。
新產(chǎn)能集中投放：
根據(jù)市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2025年全球氧化鋁新增產(chǎn)能達1120萬噸，其中大部分集中于上半年（Q1-Q2），國內廣西、河北、山東等地產(chǎn)能增量明顯，海外東南亞地區(qū)（印尼、印度、老撾）也有大規(guī)模新增產(chǎn)能。根據(jù)當前形勢來看，全球供應過剩格局下，國內電解鋁產(chǎn)能已接近“天花板”（4500萬噸），需求增長有限，進一步加劇供需失衡。
二、需求端：下游行業(yè)疲軟，需求支撐不足
傳統(tǒng)需求低迷：
房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，汽車行業(yè)變革調整，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展受限，導致氧化鋁主要下游（如建筑、交通領域）需求減少。長江有色金屬網(wǎng)分析指出，供需失衡是價格承壓的核心原因。
新興需求增長有限：
盡管新能源電池、高端陶瓷等領域對高純氧化鋁需求增長，但整體規(guī)模不足以抵消傳統(tǒng)需求的下滑。當前電解鋁行業(yè)仍占氧化鋁消費的80%以上，新興領域需求占比有限。
三、成本與政策：支撐減弱，利空疊加
成本支撐塌陷：
鋁土礦價格下滑，能源價格波動（如煤炭、天然氣）降低了氧化鋁生產(chǎn)成本，成本端無法對價格形成有效支撐。分析認為，成本下降為價格下跌騰出空間。
政策利空影響：
2025年氧化鋁再生鋁進口關稅歸零政策實施，國外氧化鋁和再生鋁以更低成本進入國內市場，國內供給量急劇增加，去庫存壓力進一步增大。
四、市場情緒與資金面：看空情緒主導
商品市場情緒回落：
近日氧化鋁隨商品市場情緒回落走弱，資金面放量下跌，盤面回歸基本面，短期大跌空間有限但趨勢偏弱。
操作策略傾向空頭：
操作建議逢高做空，設置止損位（如3250元/噸受阻試空，3180元/噸順勢加倉），顯示市場看空情緒濃厚。
五、局部擾動：河南減產(chǎn)影響有限
盡管河南焦作地區(qū)氧化鋁企業(yè)因閱兵減產(chǎn)（8月26日至9月3日，日產(chǎn)量從3臺焙燒爐降至1臺），但中期產(chǎn)量不受影響，且運輸限制（要求國五/國六車輛）僅影響局部供應，無法改變整體供應過剩格局。
結論：供應過剩與需求疲軟是主因
氧化鋁價格大跌的核心驅動在于供應端產(chǎn)能高位運行及新產(chǎn)能集中投放，疊加下游需求疲軟（房地產(chǎn)、汽車等傳統(tǒng)領域低迷），同時成本支撐減弱和進口政策利空（關稅歸零）進一步加劇了價格下行壓力。盡管河南局部減產(chǎn)和運輸限制帶來短期擾動，但無法扭轉整體供需失衡格局。短期來看，氧化鋁價格預計維持震蕩偏弱，下方需關注3000元/噸附近支撐，操作上以逢高做空為主。
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