今日黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)“內(nèi)外分化”特征：國(guó)際倫敦金收于3337.74美元/盎司，微跌0.31%；國(guó)內(nèi)Au9999現(xiàn)貨卻逆勢(shì)上漲0.23%至772元/克，滬金主力合約同步收漲0.27%。這種“外冷內(nèi)熱”的波動(dòng)，折射出市場(chǎng)對(duì)宏觀政策、地緣風(fēng)險(xiǎn)與供需結(jié)構(gòu)的復(fù)雜博弈。
宏觀面：美聯(lián)儲(chǔ)“鷹聲”與美元走強(qiáng)成短期壓制
當(dāng)前黃金市場(chǎng)的核心矛盾，聚焦于美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的反復(fù)搖擺。本周杰克遜霍爾全球央行年會(huì)召開(kāi)在即，市場(chǎng)本期待鮑威爾釋放“降息信號(hào)”以提振風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)韌性（如就業(yè)、通脹超預(yù)期）疊加加拿大央行意外鴿派表態(tài)，反而推升美元指數(shù)持續(xù)攀升——截至發(fā)稿，美元指數(shù)已突破104關(guān)口，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際黃金形成直接壓制。
更關(guān)鍵的是，美國(guó)商務(wù)部日前宣布對(duì)超400類鋼鋁制品加征50%關(guān)稅，波及風(fēng)電設(shè)備、家電等產(chǎn)業(yè)鏈。貿(mào)易保護(hù)主義抬頭不僅加劇全球經(jīng)濟(jì)不確定性，更通過(guò)“強(qiáng)美元-弱商品”的傳導(dǎo)鏈，間接削弱黃金的抗通脹吸引力。短期看，政策預(yù)期與美元強(qiáng)勢(shì)仍是黃金上行的主要阻力。
地緣風(fēng)險(xiǎn)：局部沖突“常態(tài)化”，避險(xiǎn)需求未激化
近期地緣局勢(shì)看似“多點(diǎn)開(kāi)花”，實(shí)則未突破“可控范圍”：俄烏沖突陷入“以戰(zhàn)促談”的消耗戰(zhàn)，巴以局勢(shì)因以軍推進(jìn)與哈馬斯反擊陷入拉鋸，臺(tái)海偶發(fā)導(dǎo)彈事故但未升級(jí)。這些事件雖持續(xù)挑動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，卻未出現(xiàn)“黑天鵝級(jí)”失控信號(hào)，導(dǎo)致黃金的避險(xiǎn)買盤始終處于“蓄勢(shì)”狀態(tài)。
供需結(jié)構(gòu)：投資需求分化，實(shí)物消費(fèi)成“穩(wěn)定器”
從供需基本面看，黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)“投資端謹(jǐn)慎、消費(fèi)端韌性”的特征：
供應(yīng)端?：全球金礦產(chǎn)量保持穩(wěn)定，回收金因金價(jià)波動(dòng)收窄，整體供應(yīng)彈性有限；
?投資端?：SPDR黃金ETF持倉(cāng)量近兩周累計(jì)減持12噸，反映機(jī)構(gòu)資金對(duì)短期金價(jià)持觀望態(tài)度；但COMEX黃金期貨凈多頭持倉(cāng)仍處歷史高位，顯示投機(jī)資金仍在“押注”中長(zhǎng)期上行；
?消費(fèi)端?：國(guó)內(nèi)黃金消費(fèi)成為最大亮點(diǎn)——7月婚慶旺季疊加“金九銀十”備貨潮，實(shí)物金飾、金條銷量環(huán)比增長(zhǎng)15%，部分品牌門店甚至出現(xiàn)“斷貨”現(xiàn)象；印度、中東等傳統(tǒng)消費(fèi)國(guó)的購(gòu)金需求也隨節(jié)日季回升，支撐實(shí)物市場(chǎng)韌性。
短期預(yù)測(cè)：震蕩中醞釀變局，關(guān)鍵看“政策落地”，綜合來(lái)看，黃金短期或維持“上有壓力、下有支撐”的震蕩格局：
上行支撐?：全球去美元化趨勢(shì)下，央行購(gòu)金需求持續(xù)；國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季與避險(xiǎn)情緒的“托底”效應(yīng)；
?下行壓力?：美聯(lián)儲(chǔ)鷹派政策預(yù)期、美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)及地緣風(fēng)險(xiǎn)未激化。
真正的變局或在杰克遜霍爾年會(huì)后揭曉——若鮑威爾明確“年內(nèi)降息”路徑，美元走弱將推動(dòng)金價(jià)突破3340美元/盎司（對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)Au9999或上探790元/克）；若政策信號(hào)偏鷹，金價(jià)或回踩3300美元/盎司（國(guó)內(nèi)760元/克）附近震蕩。
對(duì)投資者而言，短期需警惕政策“預(yù)期差”引發(fā)的波動(dòng)，但中長(zhǎng)期看，全球貨幣體系重構(gòu)與避險(xiǎn)需求升級(jí)，黃金的“硬通貨”屬性仍未褪色。當(dāng)前的分化走勢(shì)，或許正是市場(chǎng)在“等待一個(gè)明確的信號(hào)”。
（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點(diǎn)基于公開(kāi)信息及市場(chǎng)推導(dǎo)，以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)
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