美聯儲降息倒計時疊加“金九”行情預期下——滬銅面臨結構性沖高機會或風險
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期貨行情：
——9月15日長江現貨價格動態：
1#銅價報81070元/噸，跌10元；升水為200元/噸，漲20元；A00鋁錠報2095元/噸，跌90元；貼水報45元；1#鋅報22160元/噸，持平；0#鋅報22260元/噸，持平；1#鉛錠報17125元/噸，漲175元；1#鎳報123750元/噸，漲300元；1#錫報274000元/噸，跌500元；
【宏觀背景】9月美聯儲降息已成市場共識，聯邦基金利率期貨顯示降息25個基點概率近100%，4%押注50個基點。美國8月非農僅增2.2萬、PPI意外下降0.1%、CPI及初請失業金數據均指向經濟降溫，通脹壓力仍存但貨幣政策轉向確定性增強。特朗普呼吁“大幅降息”并敦促歐洲對俄制裁，疊加國內制造業PMI回升與金融數據偏弱，全球流動性寬松預期與政策博弈交織，構成有色金屬行情核心驅動。
【銅：供需雙振，漲勢延續】
宏觀層面，美聯儲降息預期夯實，CTA資金在銅價破萬時積極買入，疊加中國夜盤交易活躍，推動銅價上行。基本面看，印尼格拉斯伯格銅礦因事故停產、秘魯7月產量同比下降2%加劇供應憂慮，“金九”效應下3C/汽車/光伏終端復蘇帶動銅加工進入旺季，新能源訂單對沖房地產低迷，下游用銅量仍有增量預期。預計在降息背景下，市場看漲情緒與國內剛需交易延續，銅價維持高位運行，漲勢可期。參考價位：80400-81300元/噸。
【鋁：產能受限，旺季提振需求復蘇】
電解鋁產能天花板限制產量增量，西南置換產能成唯一增長源。傳統消費旺季下，下游龍頭企業開工率環比升0.4個百分點至62.1%，剛需采購節奏穩定，成交氛圍邊際改善。3C/汽車/光伏終端復蘇拉動鋁加工需求，新能源訂單形成有效支撐，鋁價偏強運行基礎穩固。但由于滬鋁市場成交仍顯乏力，畏高情緒較重或壓制上行動能，預計鋁價走勢或面臨回調壓力。操作建議逢高沽空，勿盲目追高。參考價位：20750-21180元/噸。
【鋅：檢修疊加進口虧損，供應收緊】
國內鋅冶煉檢修增多，北方某廠設備故障檢修5天影響1000-2000噸產量，比價劣勢致鋅礦進口虧損加劇，推動需求轉向國產礦，TC面臨下調壓力。需求端社庫累積放緩，旺季預期與現貨剛需采買提振市場，鋅價短期偏強。需關注原料環境變化下冶煉檢修規模是否擴大。參考價位：22160-22450元/噸。
【鉛：供需雙弱，結構性分化顯著】
原生鉛冶煉排產高位但9月檢修計劃頻出，鉛精礦維持緊平衡，再生鉛受環保/回收渠道/原料溢價三重制約產能受限。需求端電動自行車換電、新能源車/5G基站/儲能需求強勁，但汽車起動電池受燃油車萎縮拖累，出口因中東關稅壁壘承壓。剛需補庫與“金九”預期下，鉛價或偏強上探，需緊盯消費旺季需求釋放及宏觀政策變化。參考價位：17000-17250元/噸。
【錫：供應結構性收緊，需求分化】
緬甸佤邦產能修復緩慢，印尼出口許可續批推升9月供應不確定性，國內云南/江西冶煉廠因原料短缺產能利用率承壓，疊加季節性檢修，錫現貨供應趨緊。需求端消費電子邊際回暖、半導體補庫支撐錫焊料需求，但手機/筆記本增速偏低；新能源板塊中新能源汽車表現亮眼，傳統鍍錫板受鋁材替代擠壓，整體需求呈結構性分化。錫價短期窄幅整理，靜候破局信號。參考價位：272000-275450元/噸。
【鎳：供應寬松，需求承壓】
電解鎳產能高開工但火法產線減產轉型，印尼濕法產能釋放推動中間品供應增長，菲律賓雨季結束推升鎳礦供應，整體供應寬松。需求端不銹鋼旺季排產上調但終端地產/基建復蘇乏力，庫存高企；新能源板塊高鎳化放緩、硫酸鎳行業虧損削弱需求，電鍍/合金表現平穩。鎳價短期受宏觀情緒修復與技術超跌反彈支撐，但上行空間受限。參考價位：121500-122600元/噸。
【投資建議】
當前有色金屬板塊呈現“宏觀利好共振、品種分化加劇”特征。建議重點把握銅、鋁等供需雙振品種的多頭機會，同時關注鋅、鉛等供應收緊品種的短期交易性機會。需警惕美聯儲決議超預期、中美談判進展及地緣政治風險對市場的沖擊。
本文內容僅供參考，不構成投資建議。投資需謹慎，據此操作風險自擔。
