9月3日，倫敦期銅市場上演了一場“冰與火”的較量。在美聯儲降息預期升溫、美元走弱的雙重利好下，三個月期銅價格一度飆升至10038美元/噸的高位，距離象征性的10000美元心理關口僅一步之遙，最終穩守在該關口下方。這場價格波動背后，藏著哪些關鍵推手？
第一把火：降息預期點燃金屬需求
美聯儲本月降息的“靴子”尚未落地，但市場預期已提前“點火”。美元走弱直接降低了以美元計價的大宗商品購買成本，銅作為工業金屬“晴雨表”，自然成為資金涌入的焦點。更關鍵的是，周五即將公布的美國就業數據若證實勞動力市場走弱，將進一步坐實降息邏輯——畢竟“經濟軟著陸”需要流動性支持，而銅的基建、制造業屬性恰好與寬松貨幣政策形成共振。
冷水潑下：關稅陰云與增長擔憂
然而，特朗普關于關稅的言論如同“冷水”，讓市場情緒蒙上陰影。盡管當前未明確具體措施，但“貿易摩擦”的潛在風險已讓投資者對工業金屬的長期需求產生疑慮。尤其是全球經濟復蘇進程本就脆弱，任何關稅升級都可能沖擊供應鏈，抑制銅的消費增長。
中國因素：服務業擴張的“雙刃劍”
作為全球最大金屬消費國，中國8月服務業活動以近15個月最快速度擴張，看似利好銅需求。但需注意，服務業擴張更多反映消費端復蘇，而銅的工業屬性更依賴制造業和基建投資。若制造業回暖未能同步，服務業的“熱”可能難以直接轉化為銅的“需”。
鋅價異動：庫存減少的“技術派”推手
同期，鋅價上漲0.7%至2884美元/噸，背后邏輯更偏向“技術面”。LME注冊倉庫庫存持續減少，疊加技術指標顯示多頭動能強勁，資金選擇“順勢而為”。但需警惕，若后續庫存拐點或需求放緩，鋅價可能面臨回調壓力。
未來博弈：關鍵數據與情緒的拉鋸
當前市場正陷入“預期與現實”的拉鋸戰。降息預期和美元走弱是“明牌”，但特朗普關稅言論、中國制造業復蘇力度、全球供應鏈穩定性等“暗線”仍存變數。投資者需緊盯本周五美國就業數據——若數據超預期走弱，銅價可能借勢沖擊10000美元關口；若數據韌性尚存，則需警惕“預期差”帶來的波動。
簡言之，銅價正站在十字路口：一邊是降息周期開啟的“需求復蘇”憧憬，一邊是貿易摩擦與經濟增長的“不確定性”陰云。這場博弈的結果，將決定金屬市場未來數月的走向。
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