截至2025年9月4日，黃金市場呈現出內外盤走勢分化的特點。國際市場上，倫敦現貨黃金價格小幅下跌0.54%，報收于3539.87美元/盎司，繼續面臨技術性調整壓力。相比之下，國內黃金市場表現堅挺，Au9999現貨主力合約上漲0.12%，達到810元/克；滬金期貨主力合約漲幅更為顯著，截止15:00分上升0.32%至812.98元/千克。
核心影響因素分析
??1. 美聯儲貨幣政策預期轉向??
最新數據顯示，美國7月職位空缺數量減少17.6萬個，降至718.1萬個，創下自2024年9月以來新低，勞動力市場結構性失衡問題進一步顯現。結合美聯儲《褐皮書》中關于“通脹溫和”和就業增長放緩的描述，市場對美聯儲在9月會議上降息25個基點的預期概率已升至95.4%。盡管美元指數仍在98.2附近震蕩，但實際利率下行預期正在削弱美元資產的吸引力，黃金的抗通脹及避險屬性進一步凸顯。
??2. 地緣局勢不確定性持續??
中東局勢再度引發關注，以色列與巴勒斯坦沖突升級之際，比利時宣布承認巴勒斯坦國并計劃對以色列實施制裁，聯合國安理會即將召開緊急會議。另一方面，敘利亞在中斷14年后恢復原油出口，首批60萬桶重質原油已完成交付，打破了長期以來美西方國家的制裁困局。能源市場格局變動可能再度推升全球通脹預期，黃金的危機對沖價值繼續獲得市場認可。
??3. 科技博弈與貿易政策變動??
中國商務部宣布對美國光纖企業加征33.3%至78.2%的關稅，顯示出科技領域的摩擦仍在深化。“技術脫鉤”風險的加劇，促使跨國資本加大對黃金等無主權信用風險資產的配置，以應對潛在全球供應鏈斷裂帶來的不確定性。
供需格局與市場行為變化
??供應端增長放緩??
2025年全球礦產金產量預計僅增長1.2%，增速顯著低于過去五年的平均水平。與此同時，回收金供應亦呈現收縮態勢，第一季度同比減少1%。盡管金價處于歷史高位，但并未引發民間大規模拋售，供應端的“雙收縮”為金價提供了中長期的底層支撐。
??需求結構轉變??
投資需求已成為黃金市場的主要推動力。國內市場上，金條與金幣需求在第二季度大幅增長態勢。另一方面，傳統金飾消費受到高金價的抑制，中國和印度市場分別下滑20%和17%。然而，工藝黃金品類——如古法金和IP聯名產品——通過提升文化及審美附加值，實現了逆勢增長。部分知名品牌線上渠道成交額突破10億元，顯示出消費動機正向“投資+收藏”雙重屬性遷移。
短期展望與關鍵技術信號
??重大事件節點??
定于9月5日發布的美國8月非農就業數據將成為市場短期走勢的關鍵。如果新增就業低于15萬人，金價有望突破3550美元/盎司；若數據高于20萬人，則可能引發技術性回調，向下測試3480美元支撐區域。此外，9月中旬的美聯儲FOMC會議中發布的點陣圖與利率路徑表述也極為重要。如釋放更為明確的降息信號，黃金可能啟動新一輪上升行情。
多空技術信號交織??
倫敦金日線圖的RSI指標已連續三日處于70以上，提示短期超買。但從周線級別看，MACD指標仍顯示紅柱擴張，整體上行趨勢尚未改變。投資者需警惕在3500美元上方出現的頂背離與回調風險，建議合理控制倉位。
資金流向與情緒跟蹤??
全球黃金ETF持倉量維持在較高水平，表明機構投資者對黃金的信心依然穩固。但也需警惕的是，CTA策略基金近期削減約600億美元的美股風險敞口，此類跨市場資金流動可能引發黃金多頭短期獲利了結，增加價格波動。
（注：本文為原創分析，核心觀點基于公開信息及市場推導，以上觀點僅供參考，不做為入市依據 ）長江有色金屬網
