2025年9月15日，長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，綠電鋁報價區(qū)間為21310-21350元/噸，均價21330元/噸，較前一交易日下跌90元/噸。
當(dāng)前鋁行業(yè)在產(chǎn)能擴張與新興需求博弈中的復(fù)雜態(tài)勢。在美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫、國內(nèi)“金九銀十”旺季臨近的背景下，鋁產(chǎn)業(yè)鏈正經(jīng)歷供給剛性約束與需求結(jié)構(gòu)性分化的深度調(diào)整。
供給端：產(chǎn)能天花板與成本分化并存
據(jù)推測統(tǒng)計，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能已達4440.9萬噸，周度環(huán)比微增，產(chǎn)能利用率較高，逼近4500萬噸政策紅線。氧化鋁產(chǎn)能持續(xù)擴張，周度運行產(chǎn)能達9755萬噸，庫存增，過剩壓力逐步顯現(xiàn)。但成本端呈現(xiàn)分化：北方氧化鋁價格受供應(yīng)寬松壓制，南方因電解鋁產(chǎn)能增長維持緊平衡，噸鋁成本差異擴大。海外方面，印尼新增產(chǎn)能受電力瓶頸制約，2026年預(yù)計僅釋放50萬噸增量，而歐洲能源成本高企導(dǎo)致復(fù)產(chǎn)緩慢，全球供給增速受限。
需求端：傳統(tǒng)領(lǐng)域承壓與新興動能崛起
建筑用鋁需求持續(xù)疲軟，地產(chǎn)竣工端尚未出現(xiàn)明顯改善信號，型材企業(yè)開工率下滑。汽車行業(yè)受以舊換新政策支撐，1-7月產(chǎn)量增長，但新能源汽車輕量化趨勢下單車用鋁量提升，對沖部分傳統(tǒng)需求下滑。新能源領(lǐng)域成為核心增量：光伏支架單GW用鋁量達1.3萬噸，分布式裝機滲透率提升，全年鋁需求增量或超40萬噸。低空經(jīng)濟領(lǐng)域，eVTOL電池對高純度鋁材需求激增，億航智能等企業(yè)已啟動供應(yīng)鏈測試。
政策端：雙碳導(dǎo)向與貿(mào)易壁壘交織
國內(nèi)《西部地區(qū)再生資源產(chǎn)業(yè)升級實施方案》明確2027年前建設(shè)5個再生鋁示范基地，西北地區(qū)綠電熔煉項目加速落地，噸鋁碳排放強度較傳統(tǒng)工藝下降。海外市場，美國對鋁制品加征50%關(guān)稅的政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，7月鋁材進口量下降，但東南亞轉(zhuǎn)口貿(mào)易活躍度提升，部分抵消政策沖擊。歐盟碳關(guān)稅試點將高碳鋁關(guān)稅提高，倒逼企業(yè)加速清潔能源替代。
全球制造業(yè)PMI仍處收縮區(qū)間，世界銀行將2025年經(jīng)濟增長預(yù)期下調(diào)，鋁消費增速面臨下行壓力。地緣政治方面，幾內(nèi)亞雨季導(dǎo)致鋁土礦發(fā)運量下降，紅海航運受阻推升運輸成本，供應(yīng)鏈擾動風(fēng)險加劇。
短期鋁價或維持21000-21500元區(qū)間震蕩，旺季庫存去化速度與再生鋁進口量將成為關(guān)鍵變量。中長期看，電解鋁供需缺口或于2026年擴大至29萬噸，鋁價中樞有望上移至22000元上方。建議關(guān)注三條主線：1）綠電鋁產(chǎn)能占比高的企業(yè)；2）低空經(jīng)濟等新興需求領(lǐng)域布局者；3）再生鋁技術(shù)突破的龍頭企業(yè)。
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