6月23日，??長江現貨1#白銀均價報8725元/千克，單日下跌50元/千克??；而??滬銀主力2508合約盤中震蕩回升，截至14:30報8750元/千克，微漲11元/千克，漲幅0.13%??，形成“現貨陰跌、期貨企穩”的罕見分化格局。這一矛盾走勢背后，凸顯三大核心矛盾：
??內外盤價差“倒掛突破400元”??：國內現貨較國際溢價飆升至??407元/千克??，跨境套利單日無風險收益空間超4.9%。
??工業需求與政策風險“雙殺”??：國內光伏裝機增速放緩，疊加美國對華光伏關稅威脅升級，白銀工業需求邏輯遭重創；而美聯儲鷹派立場維持，美元指數高位震蕩壓制貴金屬估值。
??技術面“縮量企穩”??：滬銀主力合約RSI指標從前日38回升至47中性區間，MACD綠柱縮短，但日內成交量萎縮至不足12萬手，程序化交易占比降至30%。
??一、核心驅動：工業屬性崩塌、政策博弈與資本的“三重撕裂”??
工業需求“冰點”與庫存高壓??
??光伏需求疲軟??：國內光伏銀漿企業開工率環比再降5%，美國對華光伏支架加征25%關稅的預期導致成本激增18%，銀漿企業利潤率壓縮至3.5%以下。
??庫存“堰塞湖效應”爆發??：SHFE白銀庫存維持960噸高位，現貨升水率從6.3%驟降至2.5%，反映工業端采購意愿斷崖式降溫。
政策“雷暴”壓制金融屬性??
??美聯儲“鷹派囚籠”持續??：CME數據顯示9月降息概率回落至58.9%，10年期美債收益率反彈至4.35%，實際利率壓制效應強化。
??地緣風險“雙向拉扯”??：以色列與伊朗空中對峙推升避險需求，但中東停火談判削弱恐慌情緒，VIX指數單日振幅達15%。
資金“東西分化”暗藏變盤信號??
??ETF持倉“冰火兩重天”??：iShares白銀ETF持倉單日減少89噸，創年內最大降幅；滬銀主力合約前20席位凈多頭寸逆勢增加2156手，國泰君安等多頭席位加倉。
??金銀比價“歷史性畸高”??：金銀比攀升至94.5，接近近十年峰值，白銀估值洼地效應被工業屬性壓制，資金加速撤離貴金屬市場。
二、后市推演：8700元成多空“戰略要塞”??
多頭反攻契機??
??技術面“超賣修復”??：RSI觸及40中性區間，MACD潛在底背離信號或觸發量化資金回補，目標上看8850元技術阻力位。
??政策預期反轉??：若美國零售數據低于預期（前值-0.9%），或歐盟暫緩對華電動汽車關稅，銀價或反彈至8800元。
空頭碾壓風險??
??庫存“核彈級壓力”??：COMEX庫存若單周增幅超1500萬盎司，可能引發程序化拋售潮，目標下看8500元支撐位。
??工業需求“斷崖下跌”??：美國對華光伏關稅若落地，銀漿需求或驟降20%，供需缺口邏輯徹底反轉。
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