2025年7月17日，長江現貨鈀金均價收報305元/克，較上一交易日大漲12元/克。這一走勢與全球鈀金市場形成共振，COMEX鈀金期貨主力合約當日收漲3.8%，報1123美元/盎司（約合人民幣318元/克），國內現貨價格已接近國際市場水平。
一、核心驅動因素分析
1、歐盟排放法規升級，燃油車催化劑需求激增
歐盟議會通過《2035年禁售燃油車法案》修正案，要求2030年起燃油車氮氧化物排放量再降30%。這一政策直接推動汽油車尾氣催化轉換器中鈀金用量增加——單輛燃油車鈀金用量從4克升至5.5克，全球燃油車年產量超6000萬輛，需求增量達90噸，相當于全球年產量（約210噸）的43%。
2、俄羅斯供應危機深化，全球缺口擴大
俄羅斯諾里爾斯克鎳業（Norilsk Nickel）因國際制裁暫停對歐鈀金出口，其2024年鈀金產量占全球35%。南非雖為第二大生產國，但電力危機導致Anglo American Platinum等礦企產能利用率僅75%，全球鈀金供應缺口從2024年的15噸擴大至2025年的30噸。
3、鉑金替代效應有限，鈀金不可替代性凸顯
盡管鉑金價格同期上漲8%，但鈀金在高溫催化性能上仍具優勢。世界鉑金投資協會（WPIC）數據顯示，2025年汽油車催化劑中鈀金替代鉑金的比例僅從2024年的12%升至15%，無法有效緩解供應緊張。
二、后市展望
短期（1-3個月）：鈀金價格或挑戰320元/克關口，但需警惕燃油車市場萎縮風險——2025年全球燃油車銷量預計下降10%，若新能源汽車（NEV）滲透率超50%，可能抑制長期需求。
中長期（6-12個月）：供應缺口持續疊加排放法規趨嚴，價格中樞或上移至350-380元/克。但需關注氫燃料電池技術進展，若2026年氫能重卡商業化加速，可能擠壓鈀金在柴油車領域的應用。
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