長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年7月3日，長江綜合鎢粉均價強勢沖上??37.8萬元/噸??，單日暴漲2000元。這一看似迅猛的反彈，實則是全球戰(zhàn)略資源爭奪戰(zhàn)進(jìn)入白熱化的縮影——供應(yīng)端的政策剛性鎖死產(chǎn)量釋放，新興需求在軍工與核聚變領(lǐng)域爆發(fā)式增長，而資本與地緣博弈正重塑鎢資源的定價邏輯。
??供應(yīng)端“越收越緊”成為價格基石??。國內(nèi)開采指標(biāo)被政策紅線牢牢鎖死：2025年首批配額僅5.8萬噸，同比銳減6.45%，江西主產(chǎn)區(qū)削減2370噸，湖北、安徽等低產(chǎn)區(qū)指標(biāo)直接歸零。環(huán)保高壓同步施壓，中小礦山因改造成本飆升40%而大面積關(guān)停，停產(chǎn)率超30%，現(xiàn)貨流通量持續(xù)低于50%。即便進(jìn)口鎢精礦同比激增46.3%，但哈薩克斯坦二期項目延期至2026年，朝鮮、越南的低品位礦難以填補高品位黑鎢缺口，進(jìn)口溢價較年初擴(kuò)大18%。更關(guān)鍵的是，7月1日生效的新《礦產(chǎn)資源法》首次將鎢列為戰(zhàn)略保護(hù)礦種，采礦權(quán)全面實施招拍掛制度，長期看將規(guī)范開采秩序，但短期加劇供應(yīng)收縮預(yù)期，江鎢集團(tuán)黑鎢精礦報價因此堅守17.3萬元/標(biāo)噸高位。
??需求側(cè)“冰火交織”凸顯結(jié)構(gòu)性機會??。傳統(tǒng)硬質(zhì)合金領(lǐng)域仍在掙扎：因APT價格高企（25.3萬元/噸），刀具企業(yè)減產(chǎn)面擴(kuò)至48%，人民幣升值至7.15進(jìn)一步壓制出口。但新興需求以更強姿態(tài)托底價格：美國計劃將政府鎢儲備從266噸暴增至2041噸，增幅達(dá)667%；歐盟因軍備自主化推動鎢基穿甲彈缺口擴(kuò)至6800噸，地緣沖突推升全球戰(zhàn)略囤貨溢價達(dá)25%。同時，技術(shù)革命正開辟千億級新賽道——法國WEST裝置啟動6000噸核聚變鎢組件招標(biāo)，中鎢高新高熵合金涂層技術(shù)進(jìn)入預(yù)審，單噸溢價空間高達(dá)40%；光伏鎢絲滲透率突破16%，廈門鎢業(yè)300億米產(chǎn)線滿產(chǎn)運行，單噸利潤較傳統(tǒng)產(chǎn)品高35%，硅片薄片化趨勢更推動2027年市場規(guī)模逼近200億元。
??資本與政策的共振加速價值重估??。出口管制正在重構(gòu)全球貿(mào)易鏈：中國對APT、碳化鎢實施配額管理后，歐洲現(xiàn)貨價格飆至475美元/噸度，較國內(nèi)溢價25%，倒逼廈門鎢業(yè)等企業(yè)憑借光伏鎢絲技術(shù)獲取出口豁免，高端產(chǎn)品毛利率提至38%。主力資金已聞風(fēng)而動：7月3日鎢板塊主力凈流入5910萬元，洛陽鉬業(yè)、翔鷺鎢業(yè)獲機構(gòu)加倉；江西貿(mào)易商囤貨量回升至3.2萬噸，押注歐盟2萬噸戰(zhàn)略儲備招標(biāo)窗口。而地緣風(fēng)險進(jìn)一步強化資源“武器化”：美國對華鎢資源依賴度達(dá)27%，中東緊張局勢刺激國際資本涌入現(xiàn)貨市場，鎢從“工業(yè)牙齒”蛻變?yōu)榇髧┺幕I碼。
??高位博弈暗藏三大風(fēng)險點??：一是技術(shù)替代加速，碳化硅刀具成本較年初降20%，切削工具領(lǐng)域替代率逼近25%，若光伏碳化硅線材成本再降10%，或沖擊35%傳統(tǒng)鎢需求；二是歐盟關(guān)稅政策懸而未決，若7月落地25%關(guān)稅，將沖擊國內(nèi)8.2%出口份額；三是海外礦山投產(chǎn)節(jié)奏突變，哈薩克斯坦二期產(chǎn)能若提前釋放可能引發(fā)市場二次探底。當(dāng)前鎢價已進(jìn)入“政策與需求”雙驅(qū)動的上行通道，但產(chǎn)業(yè)突圍方向明確——向光伏鎢絲、核聚變組件等高附加值領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，才是穿越周期的關(guān)鍵。
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