2025年9月17日，國際黃金市場經歷“過山車”式行情。現貨黃金價格在亞歐盤時段一度沖高至??3707美元/盎司??，刷新歷史紀錄，但美盤時段大幅回落，最低觸及??3650美元??，最終收于??3658.86美元/盎司??，單日跌幅0.83%。全球最大黃金ETF SPDR持倉量減少??4.29噸??至??975.66噸??，暴露短期獲利了結壓力。本輪回調主要受 ??美元反彈??、 ??美聯儲決議前謹慎情緒?? 及 ??技術性超買修正?? 共同驅動，但長期牛市邏輯未變。
多重因素驅動金價波動
美元指數反彈成為直接推手。9月以來，美聯儲降息預期與地緣政治風險交織，美元指數在97.45-105區間震蕩，強勢美元對黃金形成壓制。然而，美聯儲內部政策分歧加劇，特朗普政府試圖解職理事Lisa Cook的舉動暴露政策博弈，市場對9月降息25個基點的預期雖強，但政治不確定性削弱了貨幣政策的連貫性。
ETF持倉變動揭示市場分歧
SPDR Gold Trust的持倉數據呈現短期波動特征：9月16日凈增持3.14噸至979.95噸后，17日又減持4.29噸，反映投資者情緒在避險與獲利了結間搖擺。值得注意的是，中國央行已連續12個月增持黃金，累計達156噸，新興市場央行購金成為支撐長期金價的重要力量。
避險需求與通脹壓力并存
地緣政治風險持續發酵。中東局勢升級推動避險買盤，而印度傳統節日季需求預計增長15-20%，中國第四季度消費旺季臨近，實物黃金需求有望回升。通脹方面，美國8月CPI同比上漲2.8%，核心CPI維持在3.0%，顯示通脹黏性仍存，實際利率下行預期支撐黃金配置價值。
風險提示與長期展望
盡管短期受美元反彈影響，但全球債務規模突破310萬億美元、主要經濟體債務GDP比率超120%的宏觀背景，長期削弱法幣信用，黃金作為非主權資產的配置價值持續凸顯。投資者需警惕美聯儲政策反復風險，同時關注地緣政治沖突與通脹數據的邊際變化。
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