2025年9月17日，長江現貨1#白銀均價報收9930元/千克，單日跌幅190元/千克，跌幅1.88%；截止11:00滬銀主力2512合約報9958元/千克，下跌153元/千克，跌幅1.51%。
驅動因素深度解析
1.美聯儲政策轉向的雙重效應
降息預期強化：CME FedWatch工具顯示，美聯儲9月降息25個基點概率已升至89.2%，12月再降息預期達65%。歷史數據顯示，降息周期開啟后60天內白銀平均漲幅達4%，但當前市場已提前消化部分利好，短期或面臨獲利回吐壓力。
美元指數承壓：當日11:01美元指數96.727，微漲0.08%。人民幣匯率受此支撐，8月中間價累計升值1.2%，但國內工業需求疲軟對沖了部分升值效應。
2.供需結構分化凸顯
供應端：墨西哥6月白銀產量同比降7%，全球礦山供應增長乏力；中國光伏搶裝潮后，9月白銀工業需求環比下降8%，但全年光伏用銀量預計同比增長12%至6100噸。
需求端：A股白銀板塊遭遇重挫，湖南白銀、白銀有色單日跌幅超2.4%，顯示市場對三季度業績預期的悲觀情緒；而國投瑞銀白銀期貨ETF逆勢上漲0.58%，反映期貨升水結構下資金避險需求。
3.宏觀經濟與地緣風險交織
美國經濟數據矛盾：8月非農就業僅增2.2萬人，失業率升至4.3%，但二季度GDP增速上修至3.3%，通脹預期升溫至2.9%。
地緣政治擾動：中美經貿團隊馬德里會談達成框架共識，但TikTok問題懸而未決，市場避險情緒升溫。
技術面與后市展望
短期支撐：滬銀2512合約在10000元/千克附近形成技術支撐，若跌破可能下探9980元/千克；國際銀價需關注42美元/盎司的多空爭奪。
中長期邏輯：全球央行購金/銀儲備持續、光伏產業剛性需求、地緣風險避險屬性構成長期支撐，但需警惕美國關稅政策反復、加密貨幣分流資金等風險。
風險提示與投資邏輯
短期：關注9月18日美聯儲議息會議點陣圖信號，若釋放更強鴿派信號或觸發反彈；反之可能延續震蕩。
長期：白銀作為工業金屬與避險資產的雙重屬性，在新能源轉型與貨幣寬松周期中具備戰略配置價值，但需警惕高估值風險。
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