長江有色金屬網數據顯示，2025年9月9日，長江綜合鎢粉均價飆升至??646250元/噸??，單日再漲??5000元??，較年初312000元，實現??107%??的漲幅，創歷史新高。這一價格異動背后，是多重因素交織下的供需格局重塑與戰略價值凸顯。
供應端：總量控制+資源枯竭，供給剛性持續強化
自然資源部2025年首批鎢礦開采總量控制指標為58000噸，較2024年減少4000噸，降幅達6.45%。江西、云南等主產區開采量分別縮減2370噸、400噸，疊加環保安全檢查趨嚴，市場流通量銳減。更值得關注的是，鎢礦品位持續下滑——中國鎢原礦品位從2004年的0.42%降至2020年的0.28%，黑鎢礦資源瀕臨枯竭，白鎢礦開采成本激增。新項目如江西小東坑鎢礦年采選規模僅30萬噸，遠不足以填補存量礦山減產缺口。海外方面，巴庫塔鎢礦雖2025年4月商業化生產，但首批進口精礦僅174噸，海外增量顯著低于預期。
需求端：新能源+高端制造，需求井噴式增長
需求側呈現爆發式增長。光伏領域，鎢絲滲透率從2024年的20%飆升至2025年的40%，全球需求超4500噸；鋰電池正極添加鎢提升能量密度，2025年消費量同比增22%至1500噸。硬質合金作為"工業牙齒"，在航空航天、國防軍工、半導體等領域需求穩定增長，2024年中國硬質合金產量達6萬噸，同比增長9.09%。美國將鎢納入關鍵礦產清單，國防工業本土化戰略推動鎢需求長期向好。
龍頭企業：調價潮+業績兌現，產業鏈利潤向上游集中
龍頭企業已率先反應。江鎢控股集團9月上半月黑鎢精礦指導價27.5萬元/標噸，較8月下半月上調6.2萬元/噸，漲幅29.11%；章源鎢業黑鎢精礦報價28萬元/標噸，月漲幅45.45%。業績方面，洛陽鉬業2025年上半年歸母凈利潤預計82億-91億元，同比增51.37%-67.98%；廈門鎢業鎢產業鏈營收同比增長11.75%，硬質合金銷售訂單激增。產業鏈利潤呈現"微笑曲線"，上游資源端占據絕對話語權。
戰略價值：不可再生資源屬性+地緣博弈，鎢價中樞長期上移
作為不可再生戰略資源，鎢的全球儲采比僅57年，中國儲量占比52%但產量占比超80%，資源優勢顯著。美國通過《國防生產法》推動本土鎢供應鏈建設，加拿大、澳大利亞加速礦山開發，但海外項目如桑東鎢礦投產延期，全球供給彈性受限。國內方面，《再生鎢原料》行業標準實施及"反向開票"政策，推動再生鎢回收利用率向40%的發達國家水平靠攏，但短期仍難改變原生礦主導格局。
當前，鎢市呈現"供應剛性、需求分化、成本支撐"特征。短期看，剛需補庫與出口修復將驅動價格彈性；中長期，資源稀缺性疊加戰略屬性，鎢價中樞有望持續抬升。
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