2025年9月5日，現貨黃金以3600美元/盎司整數關口為跳板，盤中創下3654.20美元歷史新高，COMEX黃金期貨12月合約同步逼近3654美元高位。這一突破背后，是多重因素共振的必然結果——美國非農就業數據超預期疲軟、全球央行持續增持黃金、技術面強勢形態共同推高金價，更揭示出國際金融格局的深層變革。
非農數據引爆降息預期，黃金避險屬性凸顯
當日公布的美國8月非農就業數據成為最大推手：新增就業僅2.2萬人，遠低于市場預期的7.5萬人，失業率攀升至4.3%創2021年以來新高。數據公布后，美聯儲9月降息概率飆升至97.4%，美元指數應聲下挫，黃金作為無息資產的對沖價值被空前放大。技術面上，金價穩守EMA50均線支撐，MACD指標呈現金叉放量態勢，RSI雖觸及超買區間，但多頭趨勢未改。分析師指出，若金價站穩3550美元支撐位，上行目標可延伸至3580-3600美元區間，但需警惕日線級別sto指標超買引發的短期回調風險。
全球央行“囤金潮”重構儲備體系，黃金挑戰美債地位
更深層的結構性變化來自全球央行資產負債表的重構。據世界黃金協會數據，全球央行已連續14個季度凈購入黃金，2025年購金量預計達1180噸，黃金在除美聯儲外央行儲備中的占比自1996年以來首次超過美國國債。中信建投期貨貴金屬首席分析師王彥青指出，這一轉折標志“近代史上最重大的全球再平衡開始”——在俄烏沖突后美元資產信用受損的背景下，黃金作為“不受任何主權限制的終極硬通貨”，正成為各國央行對沖地緣風險、分散儲備風險的核心資產。這種“去美元化”趨勢在黃金價格上得到直接體現：今年以來黃金期貨價格上漲36%，遠超標普500指數8%和比特幣19%的漲幅，創下1970年代布雷頓森林體系崩潰以來的第三輪大牛市。
風險與機遇并存，高位需警惕回調壓力
盡管多頭趨勢明確，但高位風險不容忽視。技術面顯示，黃金日線級別靈動指標sto已處超買區間，若非農數據后續引發短期獲利了結，可能觸發3530-3540美元區間的技術性回調。但從周線級別看，布林帶開口向上延伸，中軌線支撐多次驗證有效，整體看漲前景依然強烈。分析師強調，當前黃金正處于歷史第三輪大牛市的中期階段，其上漲邏輯與1970年代滯脹時期、2008年次貸危機后的兩輪牛市形成歷史呼應——貨幣體系不穩定、通脹與地緣風險抬頭，推動黃金成為對沖通脹和貨幣貶值的首選資產。
在全球央行持續增持、美聯儲政策轉向、地緣沖突延宕的多重利好下，黃金的避險與抗通脹屬性將持續吸引資金流入。然而，歷史經驗表明，任何資產的超速上漲都需警惕均值回歸風險。投資者在把握趨勢的同時，應密切關注非農數據后續影響、美聯儲政策路徑及技術面關鍵支撐位的驗證情況，以動態調整投資策略。
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