一、宏觀面：美聯(lián)儲政策分歧與經(jīng)濟韌性交織，金價反彈受制
1、美聯(lián)儲內部博弈加劇，降息預期反復
•鴿派聲音：理事沃勒警告經(jīng)濟面臨下行風險，支持7月降息；亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克則強調經(jīng)濟前景高度不確定，短期內降息存在困難。
•鷹派立場：理事庫格勒（Kugler）指出當前政策仍具限制性，需維持現(xiàn)有利率水平；聯(lián)邦基金利率預計本月繼續(xù)保持在4.25%-4.50%不變，對黃金形成壓制。
•市場預期：年內降息50個基點的預期較年初收斂，高利率環(huán)境延續(xù)削弱黃金吸引力。
2、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強化“軟著陸”敘事
•消費與就業(yè)韌性：6月零售銷售月率反彈0.6%（遠超前值負增長），初請失業(yè)金人數(shù)降至22.1萬（三個月新低），顯示消費活動回暖及就業(yè)市場穩(wěn)健，支撐美聯(lián)儲按兵不動。
•數(shù)據(jù)影響：美元指數(shù)受益走強，10年期美債收益率攀升，黃金作為無息資產(chǎn)的持有成本上升，限制反彈空間。
二、避險需求與風險偏好博弈，黃金上漲動能不足
1、特朗普關稅政策擾動市場，但避險情緒未顯著升溫
•政策動態(tài)：特朗普宣布對銅進口征收50%關稅，并計劃8月1日起對25國實施10%-15%新一輪關稅，引發(fā)全球經(jīng)濟前景擔憂。
•市場反應：黃金雖獲避險支撐，但整體風險偏好未明顯惡化（美股創(chuàng)新高、商品氛圍暖意融融），限制金價上漲幅度。
2、地緣政治與通脹因素
•通脹黏性：關稅政策或推高消費品價格（如家居、電器），但美聯(lián)儲強調“限制性政策”以遏制通脹預期，削弱黃金抗通脹屬性。
•地緣風險：俄烏、中東局勢未顯著升級，避險需求未集中釋放。
三、技術面與市場情緒：震蕩整理，周線或錄得三周首跌
1、價格表現(xiàn)：周五金價（XAU/USD）維持3330美元/盎司附近震蕩，未能延續(xù)隔夜反彈，本周整體處于整理區(qū)間，周線有望錄得三周以來首次下跌。
2、關鍵阻力與支撐：上方阻力關注3350-3360美元/盎司（前期高點），下方支撐參考3300-3310美元/盎司（整數(shù)關口及均線支撐）。
3、市場情緒：CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示，黃金投機性凈多頭頭寸連續(xù)兩周縮減，表明資金對短期上漲信心不足。
四、策略建議與風險提示
短期策略：金價受高利率環(huán)境與經(jīng)濟韌性壓制，但避險需求提供底部支撐，建議區(qū)間操作（3300-3350美元/盎司），高拋低吸。
中長期視角：若美聯(lián)儲維持高利率立場，且美國經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”，黃金或面臨進一步下行壓力，目標看向3250-3280美元/盎司。
關鍵事件關注：
•7月美聯(lián)儲會議紀要（7月31日）：政策基調是否轉向鴿派；
•8月1日美國關稅政策落地：實際影響及市場反應；
•美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)（8月2日）：就業(yè)市場韌性驗證。
結論：黃金短期受美聯(lián)儲政策分歧、經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性及避險需求博弈影響，維持震蕩整理；中長期在高利率環(huán)境與經(jīng)濟“軟著陸”預期下，承壓可能性增大，建議把握反彈沽空機會，同時警惕地緣政治風險突發(fā)帶來的短線波動。
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