一一一一鋅價連續下挫核心邏輯：宏觀預期修正與基本面壓力共振
今日ccmn數據顯示：長江現貨0#鋅價報22170-22270元/噸，均價22220元，跌110元，1#鋅價報222070-22170元/噸，均價22120元，跌110元；廣東南儲0#鋅報21880-22180元/噸，均價22030元，跌110元，1#鋅價21810-22110元/噸，均價21960元，跌110元。對比滬期鋅2509合約0#鋅貼水90-升水20元/噸，1#鋅貼水160-貼水60元/噸。對比滬期鋅2510合約0#鋅貼水105-升水5元/噸，1#鋅貼水175-貼水75元/噸。
一、宏觀面：美聯儲降息預期降溫，市場情緒轉向謹慎
近期鋅價下行首要推手來自宏觀政策預期修正。盡管市場此前普遍押注美聯儲9月降息，但華爾街投行警告，當前美國經濟面臨“通脹粘性+就業放緩”的雙重矛盾，若即刻大幅降息或加劇結構性風險。最新CME美聯儲觀察工具顯示，美國7月PPI環比上行后，9月降息50個基點的概率已從高位降至84.6%，鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上的表態或延續一貫謹慎風格，難以迅速轉向鴿派立場。美元指數因此獲得支撐，對包括鋅在內的大宗商品形成估值壓制。
二、基本面：供應增長疊加需求疲軟，庫存持續累積
1. 供應端：冶煉產能釋放，產量再創新高
國內鋅精礦加工費近期持穩，但冶煉端無大規模檢修計劃，產量維持高位。據市場信息，西北某鋅冶煉廠因镕鑄爐檢修，計劃9-10月延續停產，但影響量將延后至11-12月補齊，短期供應壓力未減。國家統計局數據顯示，7月國內精煉鋅產量同比增2.1%，1-7月累計產量達392萬噸，同比增3.8%，供應寬松格局延續。
2. 需求端：淡季效應疊加環保限產，消費持續疲軟
8月傳統消費淡季下，下游采買意愿不足。鍍鋅領域作為鋅消費主力，受環保限產政策影響顯著：天津地區自8月19日起限制國五及以下運輸車輛，導致鍍鋅小廠因物流受限陸續停產，進一步壓制需求。據市場公開調研數據顯示，截至8月18日，全國主要市場鋅錠社會庫存達11.5萬噸，較8月14日增加0.49萬噸，上海、廣東、天津三地庫存增幅明顯，江蘇、浙江庫存僅微幅下降，整體庫存壓力凸顯。
三、技術面與市場情緒：資金撤離加劇下行趨勢
在宏觀預期修正與基本面壓力共振下，資金面交投意愿轉淡。滬鋅盤面連續幾個交易日弱勢下沉，截至8月19日15:00收盤，主力合約報22205元/噸，日跌0.85%，技術面呈現破位下行態勢?，F貨市場持貨商雖嘗試挺價，但下游逢跌壓價采購力度有限，交投弱勢進一步拖累價格表現。
四、后市展望：短期震蕩偏弱，關注政策與庫存變化
分析認為，鋅價短期走勢仍錨定宏觀與基本面雙重因素：
宏觀層面：需警惕美聯儲政策表態不及預期帶來的情緒沖擊，若鮑威爾強調“數據依賴”而非明確降息路徑，鋅價或進一步承壓。
基本面：供應增長態勢顯著，而需求在淡季及環保限產下難有起色，社會庫存或延續累庫態勢，對價格形成持續壓制。
操作建議：短期鋅價維持震蕩偏弱格局，建議以區間操作為主，參考運行區間21850-22650元/噸，需密切關注8月下旬下游補庫節奏及LME鋅庫存變動。
風險提示：美聯儲降息幅度超預期、國內穩增長政策加碼、海外鋅礦供應中斷。
免責聲明：本文內容僅供參閱，不作任何投資依據，投資有風險，謹慎參與。長江有色金屬網8月19日編輯！
