核心邏輯：美聯儲降息與特朗普政策博弈下的銅價平衡術
2025年8月8日，銅價在美聯儲9月降息概率超92%與特朗普關稅政策不確定性的雙重影響下，于78450元/噸附近呈現震蕩格局。這一價格點位既反映了市場對流動性寬松的樂觀預期，也暗含對貿易摩擦升級的謹慎情緒，形成"宏觀預期向上，微觀供需向下"的矛盾拉鋸。
早盤行情：滬期銅主力2509合約高位橫盤震蕩，截至10：40分最新價報78450元/噸，上漲70元，漲幅0.09%；現貨市場成交清冷，持貨商挺價出貨，因臨近周末，部分商家有拋貨回籠資金需求，促使市場流通壓力上升，現貨升水繼續(xù)承壓調整。下游剛需入場，實際交易動能疲弱，謹慎觀望為主，交投氛圍趨冷。
長江有色金屬網數據顯示，長江現貨1#電解銅均價報78640元/噸，較昨日微漲40元/噸，現貨升水收窄至220元/噸；
具體分析來看：
宏觀驅動因素一：美聯儲降息周期開啟，流動性寬松利好銅價
經濟數據疲軟倒逼降息：美國7月非農生產率初值2.3%（低于預期2.5%）、初請失業(yè)金人數升至22.6萬（前值21.8萬），顯示勞動力市場降溫，疊加ISM服務業(yè)PMI低迷，強化市場對美聯儲9月降息25個基點的押注；
美元指數承壓，商品屬性受益：降息預期推動美元指數自1.5周低點反彈至98.25，但實際利率下行趨勢未改，持有銅等非美元資產的機會成本降低，理論上對銅價形成支撐。
宏觀驅動因素二：特朗普政策擾動，風險偏好受壓制
關稅威脅與美聯儲獨立性爭議：特朗普解雇勞工官員、計劃任命鴿派理事，疊加對多國加征關稅及半導體100%關稅政策，引發(fā)市場對貿易摩擦升級及美聯儲政策連貫性的擔憂；
資金謹慎情緒蔓延：投資者采取"高位獲利了結"策略，限制銅價上行空間，倫銅3月期價在9690美元/噸附近遇阻，滬銅主力合約則圍繞78000-79000元/噸區(qū)間波動。
供需基本面：進口韌性VS礦端擾動，多空因素交織
需求端亮點：中國7月未鍛軋銅及銅材進口48萬噸（同比+9.6%），淡季進口超預期顯示電網投資、新能源等領域需求韌性；
供應端隱憂：智利礦難停產加劇礦端緊張，國內銅精礦TC維持低位（40美元/噸以下），反映當前礦緊格局未變；
庫存與升貼水信號：海外LME庫存增量明顯，國內升貼水受淡季消費疲軟影響持續(xù)承壓，但國內社庫小幅去化，庫存水平仍處在相對低位，暗示現貨市場供需矛盾暫不突出。
技術面與資金流向：震蕩格局下的操作策略
價格波動特征：滬銅主力合約日線級別呈現"漲跌交替"形態(tài)，78450元/噸成為短期多空分界點，需突破該價位才能打開方向選擇；
持倉與資金動向：前20席位凈多單減少，顯示主力資金趨于謹慎，但低位社庫仍吸引部分抄底資金入場。
個人觀點：銅價或維持"上有頂，下有底"的震蕩格局
當前銅市處于"流動性寬松預期"與"政策不確定性"的平衡狀態(tài)，短期內難以形成趨勢性行情。建議投資者：
多頭配置：若降息落地后新能源訂單加速釋放（如光伏、電動車領域），銅價或突破79000元/噸；
空頭配置：若特朗普關稅細則對銅材加征15%以上關稅，或引發(fā)階段性回調至77000元/噸附近。
風險提示
特朗普政策落地節(jié)奏：關稅細則公布時間及范圍存在超預期可能；
新能源需求兌現度：若"金九銀十"旺季消費不及預期，銅價可能面臨調整壓力；
礦端供應恢復速度：智利礦難處理進展及緬甸佤邦復產節(jié)奏或改變供需平衡表。
結語：在美聯儲降息周期與特朗普政策擾動的雙重背景下，銅價正經歷一場"預期與現實"的博弈。投資者需在震蕩中把握結構性機會，利用期權工具（如跨式組合）對沖波動風險，同時密切關注新能源產業(yè)鏈需求變化及政策面邊際動向。
免責聲明??：本文內容僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹慎。
