政經黑天鵝振翅，有色江湖風浪急：供需博弈下銅價高位承壓
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期貨行情：
——8月28日長江現貨價格動態：
1#銅價報79260元/噸，跌410元；升水為270元/噸，漲20元；A00鋁錠報20730元/噸，跌110元；貼水報5元；1#鋅報22050元/噸，跌160元；0#鋅報22150元/噸，跌160元；1#鉛錠報16950元/噸，跌25元；1#鎳報122000元/噸，跌1700元；1#錫報272750元/噸，跌250元；
一、宏觀敘事：美聯儲獨立性爭議與全球避險情緒升溫
本周全球金融市場被美國政壇的“黑天鵝”事件籠罩。特朗普政府史無前例地抨擊美聯儲獨立性，試圖解雇理事庫克并提名更偏鴿派的候選人，此舉直接推升市場對美聯儲政策不確定性的擔憂。盡管美聯儲主席鮑威爾近期釋放鴿派信號，強化9月降息預期，但政治干預的陰影疊加美元指數強勢破位，仍使得以美元計價的大宗商品（如銅、鋅、鎳等）進口成本攀升，抑制國際需求。
與此同時，全球貿易局勢再添變數。美國對印度加征50%關稅的政策正式生效，供應鏈不確定性加劇，進一步拖累市場風險偏好。盡管當前市場聚焦即將公布的PCE數據（個人消費支出物價指數），但多頭資金普遍持謹慎態度，金屬板塊整體呈現“宏觀壓制與供需博弈”的膠著態勢。
二、銅：供需兩弱下的價格承壓，短期或維持震蕩
宏觀面：美元走強疊加貿易關稅擾動，抑制銅金屬需求前景。中國7月工業利潤同比降幅收窄（制造業利潤增長6.8%）一度提振市場信心，但房地產行業持續疲軟及夏季高溫多雨拖累基建、家電等終端消費，汽車產業鏈開工率維持低位，需求端壓力未減。
基本面：
供應端：全球銅礦供應穩定，但國內電解鋁產能置換復產進入尾聲，原料備貨速度放緩，后續采購意愿或減弱。
需求端：現貨市場高價接貨意愿不足，消費負反饋延續，鋁價上行壓力仍大。
價格預測：短期銅價下方支撐較強（國內庫存偏低、金九旺季預期），但貿易局勢反復及降息預期波動或限制漲幅。今日國內主力合約運行區間：78500-79100元/噸；倫銅3M：9670-9850美元/噸。
三、鋁：供應天花板與需求淡季的博弈
宏觀面：美聯儲獨立性爭議疊加特朗普政策干預，推升避險情緒，鋁價承壓。
基本面：
供應端：電解鋁運行產量穩中小增，豐水期西南產能復產接近尾聲，企業開工率維持高位，但受產能限制，產量提升空間有限。
需求端：8月淡季消費下，鋁錠社庫延續累積，高鋁價促使持貨商加速出貨變現，市場一度出現踩踏現象。房地產低迷疊加基建、家電、光伏等終端需求疲軟，汽車廠商開工率維持低位。
價格預測：盡管市場對金九旺季有一定預期，但補庫意愿下降，去庫進程反復，短時鋁價震蕩偏弱，今日價格參考位20450-20850元/噸。
四、鋅：供應寬松預期增強，價格或延續跌勢
宏觀面：美元強勢破位抑制需求，隔夜倫鋅領跌1.53%至2764美元/噸。
基本面：
供應端：鋅礦顯性庫存上行，鋅精礦進口TC指數抬升，7月進口增量顯著，冶煉廠排產預期高，鋅錠社庫加速累積。
需求端：8月末雖臨近金九，但需求淡季特征明顯，下游采購情緒低迷，現貨成交有限。
價格預測：供應寬松疊加消費疲軟，鋅價短期或震蕩走軟，今日價格參考位22000-22350元/噸。
五、鉛：供應偏緊與旺季預期的拉鋸
宏觀面：關稅不確定性及美指反彈施壓，但鉛市流動性增強，交投活躍度提升。
基本面：
供應端：國內鉛精礦產量增長但進口礦短缺，再生鉛企業因原料短缺及環保壓力減產，供應端偏緊。
需求端：鉛酸蓄電池需求平穩，金九銀十旺季預熱帶動季節性增長，儲能領域需求逐步釋放。
價格預測：綜合供應偏緊及旺季預期，鉛價今日或維持窄幅震蕩，價格參考位16650-16990元/噸。
六、錫：供應擾動難敵需求疲軟，區間震蕩為主
宏觀面：緬甸佤邦復產進度不及預期，秘魯礦山檢修加劇短期供應壓力。
基本面：
供應端：緬甸原料補給緊張，國內煉廠排產小幅下調，供應彈性不足。
需求端：傳統焊料需求疲軟（電子、家電庫存消化緩慢），新興需求（光伏焊帶）增量有限。
價格預測：短期錫價或維持27.1-27.4萬元/噸區間震蕩，缺乏重大利好刺激下難破局。
七、鎳：供應過剩壓制價格，弱勢格局難改
宏觀面：全球鎳供應過剩壓力疊加供應鏈不確定性，抑制需求預期。
基本面：
供應端：印尼、菲律賓產量增長顯著，全球鎳供應持續增加。
需求端：不銹鋼剛需采購為主，新能源領域增速放緩，房地產低迷拖累需求。
價格預測：多空交織下，鎳價或延續跌勢，今日運行區間：12.01萬-12.18萬元/噸。
八、總結與展望
當前有色金屬市場處于“宏觀壓制與基本面分化”的博弈階段：
宏觀層面：美聯儲政策不確定性、特朗普干預及貿易關稅構成主要風險，美元強勢或持續壓制金屬價格。
基本面分化：鉛、錫因供應偏緊或短期需求改善而表現抗跌；銅、鋁、鋅、鎳則因需求疲軟或供應過剩面臨下行壓力。
操作建議：關注本周PCE數據及美聯儲官員表態，短期以區間操作為主，警惕政策黑天鵝事件對市場的沖擊。
免責聲明??：本文內容僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔。（長江有色金屬網 編輯整理）
